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do Financial Times
A nova variante de Covid aumentará o estresse na economia global e ampliará a desigualdade
por Mohamed El-Erian
À medida que a nova cepa Covid-19 desencadeia restrições mais rígidas à atividade econômica e limita ainda mais a movimentação de pessoas, fica cada vez mais claro que o caminho para a imunidade induzida pela vacina terá agora mais buracos.
Já era uma jornada que provavelmente aumentaria ainda mais a grande desconexão entre uma Wall Street dinâmica e lucrativa e uma rua principal em dificuldades.
A mudança deve forçar os formuladores de políticas e os mercados a prestar mais atenção a três outras características desta era da Covid que também têm consequências no longo prazo: a dispersão incomumente grande no desempenho nas grandes economias, uma piora significativa na desigualdade e cicatrizes econômicas mais profundas.
Por se espalhar muito mais rápido, a nova variante Covid-19 alterou as avaliações de risco à saúde de indivíduos e governos. Isso inevitavelmente impõe pressões ainda maiores nas interações econômicas e sociais, embora a mutação não seja pensada, pelo menos por enquanto, para alterar o tratamento da doença ou a formação de imunidade. Os economistas não têm escolha a não ser empurrar suas expectativas para uma recuperação econômica em 2021.
Inevitavelmente, a nova variedade ampliará a dispersão do desempenho econômico em todo o mundo. A Europa está passando por mais interrupções no movimento de pessoas e bens e acelerando a queda em uma recessão de duplo mergulho. Portanto, é provável que vejamos diferenças antes impensáveis nas taxas de crescimento das grandes economias. Isso pode muito bem incluir uma diferença anualizada de até 20 pontos percentuais entre as economias mais estressadas do G7 e a China para 2020, de acordo com meus cálculos. Mesmo dentro do G7, a dispersão do crescimento estará em níveis excepcionalmente altos.
Mais uma vez, o nível já excessivo de desigualdade em muitos países vai piorar. O fardo do ambiente de vírus mutante é sofrido desproporcionalmente pelos segmentos desfavorecidos da sociedade.
Mais uma vez, os ricos provavelmente se beneficiarão se os bancos centrais se sentirem mais uma vez compelidos a injetar liquidez nos mercados. Mais uma vez, as grandes empresas com acesso aos mercados de capitais se beneficiarão às custas das menores, que dependem de bancos e credores locais.
Mais uma vez, a desigualdade de oportunidades aumentará à medida que mais escolas ficarem online e os jovens desempregados enfrentarem um risco maior do tipo de desemprego prolongado que pode torná-los desempregados a médio prazo.
Como a nova variante do Covid-19 piora o impacto econômico imediato e atrasa a recuperação subsequente, os problemas de curto prazo têm maior probabilidade de se tornarem estruturais e, portanto, mais difíceis de resolver.
Se não for controlado, isso se traduzirá, para a maioria dos países, em menor crescimento da produtividade no longo prazo, maior insegurança financeira das famílias e maior risco de volatilidade financeira desordenada. Isso também corre o risco de minar o tecido social e alimentar uma maior polarização política.
Enquanto isso, no cenário global, a dispersão no desempenho econômico agravaria as tensões transfronteiriças e levaria a uma maior armamentização das tarifas comerciais e sanções ao investimento, bem como outras políticas de “empobrecer o vizinho”.
Os formuladores de políticas já estavam enfrentando uma tarefa muito complexa ao mesmo tempo em que melhorava a saúde pública, restaurando as interações econômicas e sociais normais e respeitando as liberdades individuais. Eles agora precisam enfrentar desafios ainda maiores.
Os governos devem acelerar urgentemente as reformas internas pró-crescimento, reequilibrar sua combinação de política fiscal e monetária e fortalecer as redes de segurança social. No nível internacional, precisamos de uma consulta e coordenação de políticas multilaterais muito melhores.
Os bancos centrais precisam considerar cuidadosamente sua resposta à maior volatilidade nos mercados, incluindo moedas, uma vez que as escolhas apropriadas variam significativamente de país para país. Em questões do setor financeiro, eles devem melhorar sua compreensão e supervisão prudencial de instituições não bancárias, para que o risco excessivo continuado não prejudique o bem-estar econômico.
À medida que caminhamos para 2021, os investidores provavelmente manterão uma atitude que os serviu bem este ano: confie na capacidade dos bancos centrais de proteger os mercados financeiros de todo e qualquer choque econômico e corporativo.
Isso incentivará a tomada de riscos mais irresponsável por parte de investidores e emissores de dívida. Também alimentará abordagens de investimento que deixam de levar em conta um prazo mais longo em que os próprios governos e bancos centrais enfrentam desafios políticos e operacionais massivos e persistentes.
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