A nova variante de Covid aumentará o estresse na economia global e ampliará a desigualdade, por Mohamed El-Erian

Os formuladores de políticas precisam tomar mais medidas para enfrentar o risco crescente de que os problemas de curto prazo sejam incorporados

do Financial Times

A nova variante de Covid aumentará o estresse na economia global e ampliará a desigualdade

por Mohamed El-Erian

À medida que a nova cepa Covid-19 desencadeia restrições mais rígidas à atividade econômica e limita ainda mais a movimentação de pessoas, fica cada vez mais claro que o caminho para a imunidade induzida pela vacina terá agora mais buracos.

Já era uma jornada que provavelmente aumentaria ainda mais a grande desconexão entre uma Wall Street dinâmica e lucrativa e uma rua principal em dificuldades.

A mudança deve forçar os formuladores de políticas e os mercados a prestar mais atenção a três outras características desta era da Covid que também têm consequências no longo prazo: a dispersão incomumente grande no desempenho nas grandes economias, uma piora significativa na desigualdade e cicatrizes econômicas mais profundas.

Por se espalhar muito mais rápido, a nova variante Covid-19 alterou as avaliações de risco à saúde de indivíduos e governos. Isso inevitavelmente impõe pressões ainda maiores nas interações econômicas e sociais, embora a mutação não seja pensada, pelo menos por enquanto, para alterar o tratamento da doença ou a formação de imunidade. Os economistas não têm escolha a não ser empurrar suas expectativas para uma recuperação econômica em 2021.

Inevitavelmente, a nova variedade ampliará a dispersão do desempenho econômico em todo o mundo. A Europa está passando por mais interrupções no movimento de pessoas e bens e acelerando a queda em uma recessão de duplo mergulho. Portanto, é provável que vejamos diferenças antes impensáveis ​​nas taxas de crescimento das grandes economias. Isso pode muito bem incluir uma diferença anualizada de até 20 pontos percentuais entre as economias mais estressadas do G7 e a China para 2020, de acordo com meus cálculos. Mesmo dentro do G7, a dispersão do crescimento estará em níveis excepcionalmente altos.

Mais uma vez, o nível já excessivo de desigualdade em muitos países vai piorar. O fardo do ambiente de vírus mutante é sofrido desproporcionalmente pelos segmentos desfavorecidos da sociedade.

Mais uma vez, os ricos provavelmente se beneficiarão se os bancos centrais se sentirem mais uma vez compelidos a injetar liquidez nos mercados. Mais uma vez, as grandes empresas com acesso aos mercados de capitais se beneficiarão às custas das menores, que dependem de bancos e credores locais.

Mais uma vez, a desigualdade de oportunidades aumentará à medida que mais escolas ficarem online e os jovens desempregados enfrentarem um risco maior do tipo de desemprego prolongado que pode torná-los desempregados a médio prazo.

Como a nova variante do Covid-19 piora o impacto econômico imediato e atrasa a recuperação subsequente, os problemas de curto prazo têm maior probabilidade de se tornarem estruturais e, portanto, mais difíceis de resolver.

Se não for controlado, isso se traduzirá, para a maioria dos países, em menor crescimento da produtividade no longo prazo, maior insegurança financeira das famílias e maior risco de volatilidade financeira desordenada. Isso também corre o risco de minar o tecido social e alimentar uma maior polarização política.

Enquanto isso, no cenário global, a dispersão no desempenho econômico agravaria as tensões transfronteiriças e levaria a uma maior armamentização das tarifas comerciais e sanções ao investimento, bem como outras políticas de “empobrecer o vizinho”.

Os formuladores de políticas já estavam enfrentando uma tarefa muito complexa ao mesmo tempo em que melhorava a saúde pública, restaurando as interações econômicas e sociais normais e respeitando as liberdades individuais. Eles agora precisam enfrentar desafios ainda maiores.

Os governos devem acelerar urgentemente as reformas internas pró-crescimento, reequilibrar sua combinação de política fiscal e monetária e fortalecer as redes de segurança social. No nível internacional, precisamos de uma consulta e coordenação de políticas multilaterais muito melhores.

Os bancos centrais precisam considerar cuidadosamente sua resposta à maior volatilidade nos mercados, incluindo moedas, uma vez que as escolhas apropriadas variam significativamente de país para país. Em questões do setor financeiro, eles devem melhorar sua compreensão e supervisão prudencial de instituições não bancárias, para que o risco excessivo continuado não prejudique o bem-estar econômico.

À medida que caminhamos para 2021, os investidores provavelmente manterão uma atitude que os serviu bem este ano: confie na capacidade dos bancos centrais de proteger os mercados financeiros de todo e qualquer choque econômico e corporativo.

Isso incentivará a tomada de riscos mais irresponsável por parte de investidores e emissores de dívida. Também alimentará abordagens de investimento que deixam de levar em conta um prazo mais longo em que os próprios governos e bancos centrais enfrentam desafios políticos e operacionais massivos e persistentes.

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