O prognóstico incerto da Argentina, por Martin Guzman e Joseph E

A eleição de Mauricio Macri como presidente da Argentina encerrou um período de 12 anos liderados por Néstor e Cristina Fernández Kirchner. A nova administração herdou um quadro que, se não for devidamente trabalhado, pode levar o país a uma crise de balanço de pagamentos, devido à deterioração das condições externas e de má gestão macroeconômica, especialmente desde 2011.

Por outro lado, alguns aspectos da situação econômica do país são “altamente desejáveis” na visão dos economistas Martin Guzman e Joseph E. Stiglitz, conforme artigo publicado no site Project Syndicate. Um dos pontos listados envolve a baixa relação dívida/PIB (Produto Interno Bruto), que faz com que a tarefa de Macri seja “menos assustadora” do que o confronto com Kirchner em 2003, após o desastre causado pela forte queda do dólar e o impacto das políticas adotadas no Consenso de Washington (como a desregulamentação financeira, liberalização do comércio e privatização).

“Quando Kirchner assumiu o cargo, a Argentina tinha experimentou sua crise econômica mais grave da história. O desemprego, a desigualdade, a pobreza e a dívida nacional tinham ressuscitado. A desindustrialização massiva e as fraquezas profundas no seu sistema de ensino não apontavam nada de bom para o futuro”, dizem os articulistas.

“Na sequencia da desvalorização padrão, a Argentina experimentou uma recuperação espetacular. Em uma economia severamente restrita de demanda, o governo Kirchner perseguiu políticas que levaram a uma redução drástica do desemprego, da pobreza e da desigualdade. A reestruturação da dívida profunda contribuiu grandemente para a restauração da sustentabilidade macroeconômica”, explicam os economistas. “Em um ambiente global favorável, taxa de câmbio mais competitiva definiu o cenário para a reindustrialização, e a criação de empregos para muitos que tinham sido excluídos do mercado de trabalho durante a década anterior. Como resultado, de 2003 a 2008, o crescimento do PIB em média mais de 8% ao ano”.

Durante a presidência de Fernández, o país passou pela crise global de 2011 com alguma tranquilidade mas, ao invés de projetar as políticas para manter o ritmo de crescimento da oferta e demanda constante, boa parte das políticas fomentadas buscaram sustentar a demanda agregada em um contexto não muito favorável, e a oferta não acompanhou. Setores como o de energia passaram por gargalos, e a inflação começou a subir (contudo, devido à intervenção política no Instituto Nacional de Estatística, os economistas dizem que os relatórios oficiais não são mais credíveis – mas todas as estimativas indicam que, antes da desvalorização recente, a inflação excedeu 20%).

“Como resultado, a taxa de câmbio continuou subindo, minando a estratégia de desenvolvimento pós-2003 da Argentina . As exportações e a atividade real estagnaram. Foram impostos controles cambiais e restrições de importação para lutar contra a fuga de capitais e reforçar a balança comercial. No entanto, as reservas cambiais continuaram a cair”, pontuam os economistas, ressaltando que o superávit fiscal durante a presidência de Néstor Kirchner se transformou em um déficit considerável sob o comando de Cristina Fernández.

Agora, os articulistas dizem que a tarefa de Macri é abordar os desequilíbrios externos e orçamentais e reduzir a inflação, sem desfazer o que foi alcançado. Em suas primeiras semanas, seu governo eliminou ou reduziu os impostos sobre as exportações de commodities e controles de câmbio abolidos, resultando em uma desvalorização de aproximadamente 35% em relação ao dólar.

Entre os pontos que Guzman e Stiglitz pedem mais atenção, destacam-se o avanço da inflação, um agravamento da posição comercial do país (além da piora das reservas em moeda estrangeira) e um aumento da desigualdade. Contudo, o risco de estagflação (em que a economia perde força em um quadro inflacionário) não foi descartado.

Existem quatro principais incertezas pontuadas pelos articulistas: o repasse dos ajustes para os preços ao consumidor da remoção das taxas de exportação e controles de câmbio; o efeito desta de facto desvalorização sobre as exportações e importações; a resposta dos investidores estrangeiros para o novo ambiente; e acesso ao financiamento “ponte”, que depende de um acordo com os credores holdout (os chamados fundos abutres). “Em face de crescentes pressões inflacionárias, o banco central provavelmente elevar os juros. Se feito com cuidado, isso pode diminuir a demanda apenas o suficiente para restaurar uma aparência de equilíbrio macroeconômico. Mesmo assim, o aumento dos despedimentos em setores não-gargalo provavelmente empurrar para cima a taxa de desemprego global, com a inflação apenas parcialmente domesticada, produzindo estagflação”.