Trump elimina as opções de Biden para impulsionar a economia

Com os democratas de Biden correndo o risco de não conseguir ganhar o Senado e uma nova era de impasse em Washington, todos os olhos estão voltados para o Fed para estimular a economia diante da intransigência do Congresso.

Mas as taxas de juros já estão em zero. O Fed deu bilhões em ajuda a empresas e municípios, mas não está colocando dinheiro no bolso dos consumidores, que é o que milhões de americanos mais precisam. E a decisão do secretário do Tesouro, Steven Mnuchin, na semana passada, de encerrar a maioria dos programas de empréstimos de emergência que o Fed introduziu no início da pandemia do coronavírus, por enquanto, priva o banco central de uma de suas formas mais diretas de impulsionar a economia.

“Não é que o Fed esteja sem poder de fogo”, disse Ernie Tedeschi, economista de políticas da Evercore ISI. “Acontece que o Fed está realmente se aprofundando cada vez mais em seu kit de ferramentas e tem ferramentas que são menos eficazes do que as que já são usadas.”

Grande parte do trabalho em nome de Biden ficará com Janet Yellen, sua escolha para secretário do Tesouro. A ex-presidente do Fed trará seu profundo conhecimento do kit de ferramentas do banco central, de sua longa experiência dentro do sistema do Fed, para fazer parceria com seu ex-colega do Fed, o atual presidente Jerome Powell.

A maneira mais direta de o Fed aumentar sua ajuda à economia é por meio de dois programas de empréstimos temporários destinados a ajudar empresas de médio porte e governos municipais – dois dos programas que Mnuchin está encerrando no final do ano. Embora Yellen, se confirmado, pudesse reabri-los pelo menos parcialmente, os termos da Lei CARES – o programa de gastos maciços aprovado pelo Congresso no início da pandemia em março – potencialmente limitam a autoridade do secretário de enviar mais fundos para cobrir perdas do Fed empréstimos após o final do ano.

Ambos os programas distribuíram apenas uma pequena parte de seus fundos disponíveis, em parte porque o Fed e o Departamento do Tesouro os projetaram para que o governo não perdesse muito dinheiro com os empréstimos. Yellen também pode aumentar o apetite pelo risco. Mas agora Mnuchin se moveu para reduzir significativamente o pote de dinheiro que estará disponível para emprestar, argumentando que os programas não eram mais necessários , atraindo uma reação do campo de Biden.

“A tentativa do Departamento do Tesouro de encerrar prematuramente o apoio que poderia ser usado para pequenas empresas em todo o país quando elas enfrentam a perspectiva de novas fechamentos é profundamente irresponsável”, disse a porta-voz de Biden, Kate Bedingfield, em um comunicado. “Neste momento frágil, à medida que a COVID e as crises econômicas estão se acelerando novamente, devemos reforçar a capacidade do governo de responder e apoiar a economia – e não miná-la.”

Mnuchin, por sua vez, defendeu a medida como aderente à intenção do Congresso de que os programas parem de conceder novos empréstimos no final do ano, interpretação jurídica contestada.

“Esta não é uma questão política”, disse ele à CNBC.

Isso tornará as coisas mais difíceis para Biden, embora tudo o que o banco central possa realmente oferecer às indústrias vulneráveis ​​seja ajudar a acumular dívidas de forma mais barata – uma ponte para o outro lado da crise, em vez de uma solução de longo prazo. Os republicanos provavelmente bloquearão seus programas de gastos mais ambiciosos, como fizeram com o presidente Barack Obama nos anos após a crise financeira de 2008.

Os problemas de Biden serão agravados pela expiração programada de milhões de benefícios de desemprego de americanos no final do ano, incluindo muitos que foram poupados do despejo por uma moratória imposta pelos Centros de Controle e Prevenção de Doenças que termina ao mesmo tempo.

“É frustrante que [o Congresso] não tenha conseguido fazer isso”, disse Sheila Bair, que chefiou o FDIC durante a crise de 2008, sobre outra rodada de ajuda econômica. “O Fed tem sido heróico nessas intervenções, mas a política monetária simplesmente não é um bom mecanismo para canalizar dinheiro para as famílias.”

Disse Seth Carpenter, economista-chefe do UBS para os EUA: “Antes da Covid, os banqueiros centrais diziam: ‘Queremos mais política fiscal. Estamos crescendo, mas está lento. ‘ Isso foi pré-Covid. Então você teve o pior choque que alguém já viu, então parece que isso só pode reforçar a perspectiva pré-Covid. Os banqueiros centrais já diziam que a política monetária não pode fazer tudo sozinha. ”

“Tem que ajudar no que eles estão fazendo, mas leva anos para voltar” para onde estávamos, acrescentou.

Nesse ínterim, o banco central fará o que puder. Os mercados estarão atentos para ver se o Fed aumenta ainda mais suas compras de títulos para ajudar a manter baixos os custos dos empréstimos de longo prazo, para encorajar as empresas a fazer investimentos de longo prazo.

O próprio governo é limitado no que pode fazer sem mais gastos do Congresso. Não há muitas opções imediatas para a equipe de Biden para ajudar ainda mais a economia sem mais financiamento do Congresso, além de alívio temporário como diferimento de impostos ou mudanças estruturais em menor escala que só ajudarão no longo prazo.

Mas Yellen, se confirmado, pode trabalhar para aumentar a confiança das empresas preocupadas com a forma como serão tratadas e incertas sobre as novas regulamentações, disse Karen Dynan, professora de economia da Universidade Harvard.

“Você não quer que as empresas fiquem presas onde estão por não querer expandir ou recontratar trabalhadores ou fazer investimentos porque não sabem o que está vindo de Washington”, disse Dynan.