A redução da Selic e o balanço dos bancos

Por André LB

Nassif e colegas,

Já tentei diversas vezes calcular o efeito dos juros sobre o orçamento federal, ou seja, dos juros sobre a DPF (Dívida Pública Federal). Para se chegar a isso é necessária uma análise sobre a composição da dívida. Peços desculpas antecipadamente por eventuais erros.

Os dados de julho/2011 (os mais recentes que pude encontrar) mostram o seguinte:

1) 32,61% da DPF compõe-se de de títulos remunerados por Taxa Flutuante – no caso, a SELIC. Em valores, esses 32,61% representavam (julho/2011) R$565.580.000.000,00.

2) Partindo dessa base para o cálculo do impacto da SELIC na DPF, uma taxa de 12,5% significa um gasto de R$70.697.500.000,00. Uma redução de 0,5% na SELIC, como a que ocorreu ontem, causa uma economia de R$2.827.900.000,00 – ou seja, uma queda de 0,5% da SELIC significa uma economia de quase 3 bilhões de reais ao ano, considerando-se o atual montante da DPF e a fração remunerada pela SELIC.

Agora gostaria de fazer uma extrapolação interessante: o impacto da redução da SELIC no balanço dos bancos.

1) Pela mesma fonte, descobre-se que as Instituições Financeiras detêm 29,9% dos títulos da DPF, o que representa um total de R$495.760.000.000,00.

2) Aqui arrisco uma hipótese que, a meu ver, é até conservadora: digamos que a remuneração dos títulos em poder das IF siga as mesmas proporções do montante total da DPF, ou seja, que 32,61% dos títulos em poder das IF são remunerados pela SELIC. Se assim for, chegaremos a um total de R$161.667.336.000,00 (mais de R$161 BI) são remunerados pela SELIC.

3) Qual o efeito, para as IF, de uma redução na SELIC? Primeiro parto da taxa anterior (de 12,5%), que em valores monetários significaria R$20.208.417.000,00. Com uma taxa de 12% chegamos a R$19.400.080.320,00 , ou seja:

4) Se meus pressupostos estiverem corretos, com a redução da SELIC as IF DEIXAM DE GANHAR R$808.336.680,00 – um pouco mais de OITOCENTOS MILHÕES DE REAIS, em valores anualizados.

Diria que isso explica muito do efeito manada a que estamos tão acostumados a assistir.

FONTE: http://www.tesouro.fazenda.gov.br/hp/relatorios_divida_publica.asp