Relatório de inflação – Março/2013

……………..(pg77)O Comitê destaca que o cenário central contempla expansão moderada do crédito, em particular, no caso do segmento de pessoas físicas, em ritmo que tende a ser mais condizente com o do crescimento da renda disponível das famílias. Para o Copom, a dinâmica do mercado de crédito merece atenção, tanto pelos potenciais impactos sobre a demanda agregada quanto por riscos macroprudenciais que dela podem se originar. Nesse contexto, o Copom considera oportunas iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito……………

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Publicação Completa (PDF – 3,4 Mb)
Banco Central do Brasil -Publicado na Internet em 28/03/2013

….Sumário executivo
Desde o último Relatório, os riscos para a estabilidade financeira global permaneceram elevados, em particular, os derivados do processo de desalavancagem em cursonos principais blocos econômicos e da exposição debancos internacionais a dívidas soberanas de países com desequilíbrios fiscais. Nesse contexto, apesar de identificar baixa probabilidade de ocorrência de eventos extremos nos mercados financeiros internacionais, o Comitê pondera que o ambiente externo permanece complexo.

Ainda sobre o âmbito externo, em linhas gerais, desde o último Relatório, mantiveram-se inalteradas as perspectivas de atividade global moderada. De fato, as evidências apontam taxas de crescimento, em economias maduras, baixas e abaixo do crescimento potencial, apesar da intensificação do ritmo de atividade em importantes economias emergentes.
O Copom avalia que, apesar de melhora na margem, o cenário internacional ainda se apresenta como importante fator de contenção da demanda agregada. Importa mencionar também que o cenário central contempla moderação dos preços das commodities nos mercados internacionais….
….O Copom avalia que a demanda doméstica tende a se apresentar robusta, especialmente o consumo das famílias, em grande parte devido aos efeitos de fatores de estímulo, como o crescimento da renda e a expansão moderada do crédito. Esse ambiente tende a prevalecer neste e nos próximos semestres, quando a demanda doméstica será impactada pelos efeitos das ações de política recentemente implementadas, que, de resto, são defasados e cumulativos.
Para o Comitê, esses efeitos, os programas de concessão de serviços públicos, os estoques em níveis ajustados e a gradual recuperação da confiança dos empresários criam perspectivas de intensificação dos investimentos…

….Diante do exposto, o Comitê irá acompanhar a evolução do cenário macroeconômico até sua próxima reunião, para então definir os próximos passos na sua estratégia de política monetária….

6.2 Riscos associados e implementação da política monetária

…(pg.73)Nos mercados internacionais, observa-se moderação de pressões localizadas de preços no segmento de commodities agrícolas, que haviam surgido entre o segundo e terceiro trimestre de 2012 e decorreram de choques desfavoráveis de oferta. De fato, desde o último Relatório, o IC-Br recuou, quando medido em moeda nacional, com o aumento de preços de metálicas sendo compensado pela diminuição dos preços de agrícolas e energéticas.
O preço do barril de petróleo do tipo Brent manteve, desde o último Relatório, a volatilidade característica, e permanece acima de US$110. Cabe ressaltar que a influência dos preços internacionais do petróleo sobre a inflação doméstica não se materializa exclusivamente por intermédio do preço local da gasolina, mas também via cadeia produtiva do setor petroquímico e pelo canal de expectativas de consumidores e de empresários.
O Copom pondera que as compras de produtos externos tendem a contribuir para o arrefecimento das pressões inflacionárias domésticas por meio de dois canais. Em primeiro lugar, porque esses produtos competem com os produzidos domesticamente e, assim, impõem maior disciplina aos formadores de preços. Em segundo, porque as importações de bens reduzem a demanda nos mercados de insumos domésticos, contribuem para o arrefecimento de pressões de custos e, por conseguinte, de seus eventuais
repasses para os preços ao consumidor. A esse respeito, é importante adicionar que pressões de custos de fatores não amparadas por ganhos de eficiência contribuem para reduzir a competitividade das empresas domésticas no mercado internacional de bens, em ambiente global no qual prevalece excesso historicamente elevado de capacidade ociosa.

Em resumo, apesar da emergência de sinais positivos, a fragilidade da economia global ainda se apresenta como importante fator de contenção da demanda agregada. O Comitê destaca, ainda, que o cenário central contempla acomodação dos preços das commodities nos mercados internacionais….

….O Copom destaca a moderação recentemente observada na dinâmica dos preços de certos ativos reais e financeiros, que, na hipótese de permanecerem nos atuais níveis, constituirão importante força desinflacionária…..
….O Copom avalia que a maior dispersão recentemente observada de aumentos de preços ao consumidor, pressões sazonais e pressões localizadas no segmento de transportes, entre outros fatores, contribuem para que a inflação mostre resistência. Embora essa dinâmica desfavorável possa não representar um fenômeno temporário, mas uma eventual acomodação da inflação em patamar mais elevado, o Comitê pondera que incertezas remanescentes – de origem externa e interna – cercam o cenário prospectivo e recomendam que a política monetária deva ser administrada com cautela……

….Sobre o fator capital, os indicadores disponíveis apontam nível de utilização da capacidade relativamente estável nos últimos doze meses. Não obstante, o Copom destaca que, após quatro recuos, no último trimestre a FBCF cresceu 0,5%, na comparação com o trimestre anterior, com a taxa de investimento se posicionando em 18,1% do PIB para o acumulado de 2012. Para o Comitê, entretanto, os efeitos das ações de política recentemente implementadas, os programas de concessão de serviços públicos – em especial, no segmento de infraestrutura e logística – e a gradual recuperação da confiança de empresários sugerem
intensificação dos investimentos neste e nos próximos semestres.

O Copom avalia que a dinâmica conjunta dos mercados de fatores – sob a perspectiva do hiato do produto – tende a se posicionar em campo levemente desinflacionário no curto prazo…….

……….(pg77)O Comitê destaca que o cenário central contempla expansão moderada do crédito, em particular, no caso do segmento de pessoas físicas, em ritmo que tende a ser mais condizente com o do crescimento da renda disponível das famílias. Para o Copom, a dinâmica do mercado de crédito merece atenção, tanto pelos potenciais impactos sobre a demanda agregada quanto por riscos macroprudenciais que dela podem se originar. Nesse contexto, o Copom considera oportunas iniciativas no sentido de moderar concessões de subsídios por intermédio de operações de crédito………

Relatório de inflação  – Março/2013

• Índice (PDF – 585 Kb)
• Sumário executivo (PDF – 181 Kb)
• Nível de atividade (PDF – 370 Kb)
• Preços (PDF – 274 Kb)
• Políticas creditícia, monetária e fiscal (PDF – 669 Kb)
• Economia internacional (PDF – 1,4 Mb)
• Setor externo (PDF – 321 Kb)
• Perspectivas para a inflação (PDF – 592 Kb)
• Boxes
• Projeção para o PIB dos Próximos 4 Trimestres (PDF – 206 Kb)
• Nova Estrutura de Dados de Crédito (PDF – 323 Kb)
• Evolução das Finanças dos Governos Regionais (PDF – 292 Kb)
• Resultado Estrutural do Governo Geral (PDF – 304 Kb)
• Projeção para o Balanço de Pagamentos de 2013 (PDF – 252 Kb)
• Decomposição da Inflação de 2012 (PDF – 354 Kb)
• Revisão dos Modelos de Vetores Autorregressivos Estatísticos – 2012 (PDF – 358 Kb)
• Algumas evidências sobre a relação entre salário e inflação no Brasil (PDF – 448 Kb)
• Anexo (PDF – 423 Kb)
• Apêndice (PDF – 295 Kb)

Publicação Completa (PDF – 3,4 Mb)