BC aponta engenharia financeira para simular liquidez no Banco Master

Os indícios apontados pelo Banco Central no processo que resultou na liquidação do Banco Master expõem um modelo recorrente de degradação institucional no sistema financeiro, baseado na utilização de fundos de investimento e estruturas societárias para reciclar recursos, simular operações e sustentar artificialmente instituições em crise.

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Segundo documentos enviados ao Tribunal de Contas da União (TCU), o regulador identificou que recursos do Banco Master teriam sido reintroduzidos no próprio conglomerado por meio de uma cadeia de fundos e sociedades interpostas, mantendo a mesma origem e o mesmo beneficiário final.

O objetivo, de acordo com o BC, seria conferir aparência formal de legalidade a operações desprovidas de substância econômica real.

A lógica da reciclagem financeira

Diferentemente da lavagem de dinheiro clássica — associada à ocultação de recursos ilícitos —, a reciclagem financeira descrita pelo Banco Central opera dentro da legalidade formal do sistema, explorando zonas cinzentas regulatórias, assimetrias de informação e a complexidade das estruturas de investimento.

O mecanismo consiste em:

• transformar ativos problemáticos em papéis negociáveis;
• deslocar recursos entre fundos, empresas e veículos financeiros relacionados;
• gerar registros contábeis que simulam liquidez, rentabilidade ou solvência.

O resultado é uma contabilidade funcional no papel, mas incapaz de sustentar obrigações reais quando cessam a rolagem e a tolerância regulatória.

Fundos como instrumento de simulação

No caso do Banco Master, o Banco Central identificou o uso intensivo de fundos de investimento estruturados, incluindo FIDCs e fundos multimercado de crédito privado, para sustentar operações que não geraram fluxo financeiro relevante nem apresentavam garantias adequadas.

Esses fundos cumprem papel central nesse tipo de arquitetura por três razões:

1. permitem pulverizar formalmente riscos que permanecem concentrados;
2. dificultam a identificação do beneficiário final;
3. criam aparência de mercado para ativos sem liquidez.

É nesse ponto que surge a conexão com a Reag Trust, administradora de fundos citada no relatório do BC como participante de operações estruturadas em desacordo com normas do Sistema Financeiro Nacional.

O elo com a Reag e a Operação Carbono Oculto

Parte das suspeitas envolve fundos administrados pela Reag Trust, empresa que já foi alvo de investigação na Operação Carbono Oculto, que apura esquemas de lavagem de dinheiro envolvendo o setor de combustíveis, empresas financeiras e o PCC.

Segundo o Banco Central, entre 2023 e 2024, operações que somam R$ 11,5 bilhões foram estruturadas com falhas graves de gestão de risco, crédito e liquidez, ausência de garantias e indícios de pulverização artificial de recursos em nome de terceiros.

Embora a Reag negue qualquer vínculo com organizações criminosas, o BC aponta que fundos administrados pela empresa teriam sido utilizados para:

• reciclar recursos do próprio Banco Master;
• realocar ativos problemáticos;
• tentar viabilizar a venda da instituição ao BRB.

Esse padrão reforça um traço já observado em outros escândalos financeiros analisados por Luis Nassif: a convergência entre bancos fragilizados, fundos opacos e tentativas tardias de “solução de mercado” quando a insolvência já é estrutural.

Beneficiário final e captura do risco

Outro ponto sensível do relatório do Banco Central é a suspeita de que o beneficiário final de parte das operações fosse o próprio controlador do banco, Daniel Vorcaro. Quando o dinheiro circula por múltiplas camadas apenas para retornar ao mesmo grupo econômico, há indícios claros de:

• gestão fraudulenta;
• simulação de operações financeiras;
• manipulação contábil do patrimônio.

Esse tipo de prática desloca o risco do controlador para o sistema, criando incentivos perversos: os ganhos permanecem privados, enquanto as perdas potenciais recaem sobre credores, investidores e, em última instância, sobre a confiança no sistema financeiro.

Por que o Banco Central optou pela liquidação

Ao justificar a liquidação do Banco Master, o Banco Central sustenta que houve esgotamento completo das alternativas de mercado. A reversão da medida, segundo o regulador, poderia:

• legitimar ativos sem lastro;
• ampliar perdas sistêmicas;
• comprometer a credibilidade da supervisão bancária.

O embate com o TCU, que questiona a suposta precipitação da medida, expõe um dilema estrutural: até que ponto órgãos de controle podem interferir em decisões técnicas do regulador financeiro sem ampliar o próprio risco sistêmico que dizem combater.

Um problema que ultrapassa um banco

O caso Banco Master não se resume a uma instituição específica. Ele revela como fundos, estruturas jurídicas complexas e tolerância regulatória podem ser combinados para sustentar modelos inviáveis por tempo prolongado.

Vale lembrar que as crises bancárias raramente são repentinas. Elas se constroem lentamente, alimentadas por simulações financeiras que funcionam enquanto o sistema aceita olhar para o outro lado – e, quando a intervenção ocorre, o colapso já deixou de ser um problema privado e passou a ser um teste de resistência institucional do Estado.

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