Nos últimos dias o Banco Central deu sinais robustos de que pretende modificar o sistema de “metas inflacionárias” que serviu de base para a definição da política monetária da gestão Armínio Fraga para cá.
Desde o início havia vulnerabilidades óbvias nesse modelo, mas minimizadas pela pesada ortodoxia vigente no período e pelos interesses sedimentados em torno dos ganhos proporcionados pelos juros altos.
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OmodO modelo tinha funcionamento simples.
Primeiro, o COPOM (Comitê de Política Monetária do Banco Central) define uma meta de inflação para o ano.
Periodicamente, o Banco Central asculta o mercado, para analisar a média de opiniões sobre a inflação do ano. Se a expectativa estivesse acima da meta, subia os juros para derrubar a demanda e, consequentemente, os preços.
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Ao longo dos últimos anos, venho apontando sistematicamente os erros do modelo:
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O que o BC está fazendo agora é se libertando desse jogo viciado de auto-alimentação de expectativas. Em breve, deverá ampliar o sistema de consultas da pesquisa Focus. E as conversas com o mercado servem agora apenas de subsídio, não mais de regra imutável para o BC atuar.
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