Os alertas sobre a crise de crédito para as empresas, por Luís Nassif

A mensagem mais importante deste artigo é que indicadores atuais têm uma semelhança assustadora com o que aconteceu na década passada, o que preocupa. Nos últimos 24 meses, a carteira de atrasos e inadimplentes de PJs aumentou 103,2%, e o volume de dívidas negativadas PJs pelo Serasa em 27,7%, num período de crescimento do PIB.

O alerta é de Roberto Troster, que foi economista-chefe da Febraban (Federação Brasileira de Bancos): está em andamento um efeito-dominó capaz de espalhar insolvência pelo setor privado.

Um primeiro sinal é a deterioração da carteira de crédito dos bancos. O total de crédito PJ cresceu 1,9%, mas enquanto o desconto de duplicata caiu 2,8%, o cheque especial aumentou 16,2% e o parcelado do cartão de crédito subiu 42,1%. Como lembra Troster, a taxa do cheque especial é 17 vezes maior que a do capital de giro.

Em uma operação de um dia, em cheque especial, a taxa anualizada é de 342% para a instituição financeira acrescida de taxa anualizada de 220,6% de IOF.

Trata-se de um peso violento sobre o setor privado.  As receitas de crédito do Sistema Financeiro Nacional correspondem a 8,6% do PIB, diz Troster, ao que se deve acrescentar o IOF cobrado em quase todas as concessões. Somem-se as dívidas fiscais, superiores a R$ 5 trilhões, cerca de 50% do PIB, a quase totalidade composta por multas e correção monetária.

Cria-se um efeito dominó. Com o aumento da inadimplência, aumenta a demanda por ativos menos arriscados e um aperto no crédito –  prazos mais curtos, taxas mais elevadas e critérios de concessão mais rígidos.  Esses problemas de liquidez temporária acabam afetando a solvência das empresas e o efeito dominó se propaga por toda a cadeia produtiva.

Segundo Troster, o maior fator de crise é a inadequação institucional da intermediação financeira,  praticamente a mesma há mais de trinta anos, com uma cunha bancária elevada e uma tributação perversa.

O problema se agrava a cada dia que passa, diz Troster. Com margens (spreads) cada vez mais altas, uma oferta de financiamentos encolhendo e a inadimplência subindo e induzindo as empresas a diminuir estoques, cortar custos, atrasar tributos e fornecedores e, em alguns casos, a demitir e até fechar.

Até agora, as ações do governo no crédito limitam-se a facilitar a cobrança, simplificando a lei de falência e a execução extrajudicial – em detrimento do inadimplente. Agora, o desafio é melhorar a solvência do setor privado.

Mas é evidente – e aí a opinião é minha – que essa loucura da taxa Selic tem papel central na crise de liquidez do mercado.

As dívidas estaduais

A proposta do Ministro da Fazenda Fernando Haddad, de renegociação das dívidas estaduais, é um belíssimo exemplo da contabilidade criativa. O governo federal negocia com os estados, reduz o peso da dívida, em troca do compromisso do excedente ser aplicado em educação.

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