O atual momento econômico dos Estados Unidos combina dois movimentos que desafiam a política monetária: aceleração da renda e do consumo ao mesmo tempo em que a inflação volta a ganhar força, mesmo com o alívio recente nos preços de energia.
Os dados divulgados nesta quinta-feira indicam que o cenário cria um ambiente mais complexo para o Federal Reserve (Fed), o banco central norte-americano.
A renda pessoal, a renda disponível e os gastos dos consumidores avançaram 0,7% no período mais recente. Ao mesmo tempo, o consumo ajustado pela inflação também cresceu, sinalizando que as famílias seguem sustentando a demanda tanto por bens quanto por serviços.
De acordo com o site Axios, esse comportamento reforça a leitura de que o consumidor norte-americano permanece resiliente, mesmo após choques recentes nos preços de energia. Para analistas, isso indica que a atividade econômica não está desacelerando no ritmo esperado em ciclos de aperto monetário.
A inflação medida pelo índice de gastos com consumo (PCE), indicador preferido do Federal Reserve, subiu 0,4% em maio e acumula alta de 4,1% em 12 meses. O núcleo do índice, que exclui alimentos e energia, avançou 3,4% no mesmo período.
Ambos os indicadores atingiram os maiores níveis em cerca de três anos na comparação anual. Embora o núcleo tenha desacelerado em relação ao pico recente, ainda permanece significativamente acima da meta oficial do Fed.
A combinação entre inflação persistente e demanda resiliente levanta dúvidas sobre o grau de restrição da política monetária atual. Parte dos analistas avalia que os juros podem não estar exercendo o impacto esperado sobre o consumo.
Economistas da Fitch Ratings ouvidos pela Axios destacam que o consumidor norte-americano não está enfraquecendo e que a inflação subjacente segue resistente. Para eles, mesmo com a queda recente dos preços de energia, os componentes mais estruturais da inflação continuam elevados.
No mercado financeiro, cresce a expectativa de que o Federal Reserve possa voltar a elevar juros até o fim de 2026. Modelos de precificação de mercado indicam uma probabilidade elevada de aperto adicional, embora o cenário ainda dependa da evolução dos próximos dados.
Alguns analistas, no entanto, avaliam que a simples manutenção dos juros no nível atual pode representar, na prática, um afrouxamento das condições financeiras. Isso ocorre porque, com a inflação ainda elevada, os juros reais tendem a cair mesmo sem cortes nominais, reduzindo o grau de restrição da política monetária.
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