Como as sanções ocidentais podem espremer a economia russa

O novo pacote de sanções da UE permitirá que os principais bancos da Rússia evitem congelamentos de ativos e restrições de pagamento em euros.

Enquanto os EUA e o Reino Unido visavam os maiores bancos da Rússia, a UE não o fez | Kirill Kudryavtsev/AFP via Getty Images

do Politico

Como as sanções ocidentais podem espremer a economia russa

por Hannah Brenton e Johanna Treeck

A economia russa está prestes a sentir o impacto das sanções ocidentais, que bloquearão os maiores bancos e empresas da Rússia de dólares americanos e libras esterlinas .

No entanto, embora o Ocidente tenha aumentado a pressão desde que a Rússia invadiu a Ucrânia, há uma limitação: o próprio limiar de dor da UE.

Os líderes da UE deixaram claro que as sanções precisam prejudicar a Rússia, não prejudicar suas próprias economias – e isso significa evitar perturbar os mercados de energia ou interromper o fluxo de petróleo e gás. Essa é uma das principais razões pelas quais o novo pacote de sanções da UE divulgado na sexta-feira permitirá que os principais bancos da Rússia evitem congelamentos de ativos e restrições de pagamento em euros.

Mas, de uma maneira importante, eles têm um backstop: as sanções mais duras emitidas pelos EUA e pelo Reino Unido, que podem espremer o financiamento para a economia russa.

Aqui está o que foi feito, onde vai doer e onde não vai.

O que acontecerá com os bancos russos?

Os principais bancos da Rússia estão na linha de fogo das sanções ocidentais – mais notavelmente, o pacote de medidas implementado por Washington e Londres.

O Anexo A é o maior banco da Rússia, o Sberbank, que será cortado do sistema financeiro dos EUA nos próximos 30 dias. Os bancos americanos serão proibidos de fornecer serviços que permitam ao Sberbank processar pagamentos em dólares americanos.

VTB, segundo maior banco da Rússia, também está sujeito a congelamento imediato de ativos nos EUA

O Tesouro dos EUA disse que as instituições financeiras russas realizam cerca de US$ 46 bilhões em transações cambiais globalmente, 80% das quais em dólares americanos – que agora serão interrompidas.

No Reino Unido, também, o governo impôs um congelamento de ativos contra todos os principais bancos russos, começando com o VTB, e os proibirá de acessar a libra esterlina e processar pagamentos através de Londres.

“Se você tirar a liquidez dos bancos, isso é muito sério”, disse Tom Keatinge, diretor fundador do Centro de Crimes Financeiros e Estudos de Segurança do Royal United Services Institute (RUSI).

Os bancos precisam de acesso aos mercados financeiros para financiar suas operações – e podem ter problemas muito rapidamente se esse financiamento for interrompido.

“Um banco pode falir entre sexta e segunda-feira porque fica sem dinheiro”, disse Keatinge.

Quão duramente a economia russa será atingida?

O maior risco para a economia russa antes da invasão era a inflação em espiral e o aperto da política monetária. E agora as coisas podem piorar.

Para ter certeza, o banco central da Rússia, que vem acumulando suas reservas de ouro desde a invasão da Crimeia em 2014 e diversificando-se do dólar americano, poderia intervir com dinheiro extra para ajudar quaisquer credores em dificuldades.

Também está preparado para sustentar o rublo em dificuldades. Na quinta-feira, interveio no mercado de câmbio, comprando milhões de rublos para deter o colapso da taxa de câmbio, que atingiu um mínimo histórico.

Mas só pode ir tão longe. Uma queda livre do rublo forçaria o banco central a imprimir cada vez mais dinheiro para pagar por bens e serviços estrangeiros, provocando uma inflação doméstica massiva.

Para amortecer ainda mais o impacto no sistema financeiro, o banco central disse na sexta-feira que aumentará os limites para operações em moeda estrangeira entre o banco central e suas contrapartes. A esperança do Kremlin é que seus cofres abarrotados isolem o impacto sobre seus bancos e forneçam uma proteção contra as restrições dos mercados financeiros.

Ele também tem outros buffers. A maioria de seus títulos soberanos, sob o escopo das restrições ocidentais, é negociada dentro do sistema bancário russo. Isso reduz o impacto dos detentores de títulos fora da Rússia despejando esses ativos e elevando os rendimentos.

Ainda assim, o Instituto de Finanças Internacionais (IIF) prevê que os russos médios “sentirão o custo” do pacote de sanções do Ocidente.

“Essas sanções visam o sistema financeiro doméstico da Rússia, causando corridas bancárias e forçando o banco central da Rússia a continuar aumentando as taxas. Como resultado, provavelmente veremos um crescimento negativo em uma economia que já foi prejudicada pelo crescente isolacionismo”, disse Clay Lowery, vice-presidente executivo do IIF, com sede em Washington.

Os gigantes do petróleo e do gás serão tocados?

Qualquer dor infligida aos credores russos também pode ter um impacto indireto em suas maiores empresas. Uma vez enfraquecidos, os bancos russos podem ficar mais cautelosos em emprestar seu dinheiro.

Mais amplamente, o Ocidente também está cortando as maiores empresas da Rússia de seus mercados financeiros. A Grã-Bretanha anunciou planos para uma legislação que proíbe todas as grandes empresas russas de arrecadar dinheiro nos mercados do Reino Unido.

Entre as principais empresas de energia e finanças da Rússia listadas na capital britânica estão Rosneft, Lukoil, Gazprom e Tatneft. Essa medida significa que eles não podem emitir ou vender novas ações, por exemplo.

“Se houver sanções… aos bancos, isso pode prejudicar o acesso financeiro e a flexibilidade financeira das empresas [de petróleo e gás]”, disse Angelina Valavina, diretora sênior e chefe de recursos naturais e commodities da Fitch Ratings, ao POLITICO. essa semana.

Ainda assim, disse ela, os gigantes de energia da Rússia têm fortes fluxos de caixa e linhas de crédito existentes para ajudá-los a superar quaisquer problemas de curto prazo. Além disso, qualquer aumento nos preços das commodities só pode beneficiar seus balanços.

Esses amortecedores econômicos podem significar que leva tempo para que quaisquer sanções surjam, como reconheceu o presidente dos EUA, Joe Biden, na quinta-feira, quando Washington anunciou suas sanções.

“Vamos conversar daqui a mais ou menos um mês para ver se eles estão funcionando”, disse ele.

A luta SWIFT realmente importa?

A UE também está agindo com mais cuidado na questão dos pagamentos do que suas contrapartes internacionais devido à sua dependência de petróleo e gás da Rússia. Se esse comércio for interrompido – digamos, cortando pagamentos por meio do sistema financeiro internacional conhecido como SWIFT – o impacto econômico potencial de qualquer interrupção nos mercados de energia é considerável.

Isso significa que o bloco não quer cortar todo o comércio com Moscou, especialmente quando se trata de energia. E explica por que a UE está resistindo aos apelos para expulsar a Rússia do sistema de pagamentos internacionais SWIFT.

Mesmo as sanções bancárias dos EUA, embora mais duras, ainda permitem pagamentos de energia .

Uma parada brusca no envolvimento da Rússia no SWIFT é vista como a “opção nuclear” porque tornaria os pagamentos quase impossíveis, exceto por meio de métodos desatualizados, como o fax.

“Esta é uma das principais razões pelas quais muitos analistas e autoridades são extremamente cautelosos em relação ao SWIFT”, disse Justine Walker, chefe de sanções globais e risco da ACAMS. “Porque isso está nos levando a uma proibição abrangente de fazer qualquer comércio com a Rússia.”

Além disso, a Rússia e a China também criaram sua própria versão do sistema de pagamentos, que pode servir como solução alternativa. Alguns analistas dizem que essas redes podem realmente crescer e se beneficiar de qualquer negócio russo extra que seja desviado da SWIFT.

A UE também não foi tão longe quanto o Reino Unido e os EUA no congelamento dos ativos dos principais bancos russos – pelas mesmas razões.

Tal movimento significaria que “não iríamos negociar com 50 por cento do mercado bancário russo”, disse um alto funcionário da UE, citando os € 80 bilhões em comércio entre a UE e a Rússia, na sexta-feira. “Mas as discussões continuarão à medida que os eventos evoluírem.”

E os bancos da UE?

Depois, há o fato de que os bancos da UE estão mais expostos às empresas russas do que seus colegas do Reino Unido ou dos EUA. Segundo cálculos do Barclays, com base em dados do Bank for International Settlements, a Áustria seria o estado membro mais afetado.

A exposição dos bancos austríacos à Rússia, no final do terceiro trimestre de 2021, era de 4,6% do PIB austríaco. A exposição é maioritariamente através do setor não bancário. A subsidiária do Sberbank na UE, que estava na lista de sanções dos EUA, também está sediada na Áustria.

A exposição dos bancos franceses e italianos também não é trivial, em cerca de 1% de seus respectivos PIBs.

A exposição de outros grandes países europeus, no entanto, é muito menor.

O Raiffeisen Bank International (RBI) foi o mais exposto à Rússia e à Ucrânia, seguido pelo UniCredit e Société Générale. Todos os três viram os preços de suas ações sofrerem um golpe inicial após a invasão, mas se recuperaram na sexta-feira.

“Os bancos ocidentais têm muitos empréstimos pendentes para contrapartes russas”, disse Keatinge. “Eles querem ser reembolsados. E se quiserem ser reembolsados, esse reembolso será facilitado por mensagens SWIFT.”

Os políticos manterão a opção de cortar o SWIFT na mesa, disse ele, mas duvida que o SWIFT “será alvo do Ocidente até que o Ocidente tenha certeza de que atacar o SWIFT não sairá pela culatra”.

Matei Rosca contribuiu com reportagem.

Redação

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