À luz das últimas revelações sobre o esquema Daniel Vorcaro, é importante uma distinção inicial. Não se trata de um banqueiro que, a partir de determinado momento, recorreu aos recursos do crime organizado. O esquema Vorcaro é a expressão mais acabada do crime organizado. Ganha expressão a partir da combinação de duas vertentes ligadas à lavagem de dinheiro: Igrejas e os esquemas de FIDCs e outros, flexibilizado por Roberto Campos Neto.

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Uma análise do que saiu divulgado até agora, mostra todos os ingredientes de uma organização criminosa:

1. A estrutura ordenada e a divisão de tarefas — a “espinha dorsal” da tipificação

É aqui que reside o núcleo da imputação. Na decisão que deflagrou a 3ª fase, em 4 de março de 2026, o ministro André Mendonça acolheu a leitura da PF de que os investigados atuavam de forma estruturada e com divisão de tarefas, característica típica de organizações criminosas. A PF desenhou o esquema em quatro núcleos funcionais:

• Núcleo financeiro — responsável pela estruturação das fraudes contra o sistema financeiro.
• Núcleo de corrupção institucional — voltado à cooptação de servidores públicos do Banco Central e na própria Polícia Federal.
• Núcleo de ocultação patrimonial e lavagem de dinheiro — com utilização de empresas interpostas.
• Núcleo de intimidação e obstrução de Justiça — responsável pelo monitoramento ilegal de adversários, jornalistas e autoridades.

Essa repartição é juridicamente decisiva: ela é o que distingue, no enquadramento jurídico, uma organização criminosa de meros crimes financeiros isolados.

2. A hierarquia e os papéis individualizados (o requisito dos “quatro ou mais”)

A investigação não apenas conta as pessoas — ela atribui função a cada uma, o que é o que o tipo penal exige. Segundo a apuração, Vorcaro esteve à frente de todos os núcleos: estruturou as operações financeiras, manteve interlocução direta e frequente com funcionários do Banco Central investigados, coordenou a articulação de contratos simulados para transferência de valores e mantinha contratos com o grupo que obtinha informações e monitorava pessoas. Os demais papéis divulgados:

• Fabiano Zettel (cunhado de Vorcaro, pastor da Lagoinha) — apontado como operador financeiro, responsável por pagamentos e transferências.
• Luiz Phillipi Mourão (“Felipe Mourão”, apelidado de “Sicário”) — coordenaria ações de monitoramento e intimidação de adversários; descrito como braço operacional, ele supostamente atentou contra a própria vida na cela e morreu dois dias depois.
• Marilson Roseno — policial federal aposentado integrante do núcleo de intimidação.
• Henrique Vorcaro (pai) — preso na 6ª fase; segundo a PF, participava do gerenciamento de “A Turma”, grupo apontado como milícia pessoal do banqueiro.

3. A permanência e estabilidade — “A Turma” / “The Crew”

A jurisprudência exige estabilidade, não associação eventual. O elemento mais forte nesse sentido é o braço de inteligência paralela. Segundo Mendonça, Vorcaro integrava um grupo que buscava obter informações sigilosas, monitorar adversários e executar ações de intimidação para proteger os interesses do núcleo da organização criminosa. A existência de uma estrutura permanente de coerção, com policiais (ativos e aposentados) cooptados, é o que converte um banco fraudulento em organização criminosa estável.

4. A cooptação institucional — corrupção como método sistêmico

Não é propina avulsa; é captura do regulador. A apuração identificou que o ex-diretor de fiscalização Paulo Sérgio de Souza e o ex-chefe de departamento de supervisão bancária, Bellini Santana, mantinham contato recorrente com Vorcaro e forneciam orientações estratégicas sobre a atuação do Banco Central em processos administrativos envolvendo o Master, inclusive sugerindo abordagens e argumentos a serem usados em reuniões com dirigentes do BC. Soma-se a isso o vetor político: a imprensa documentou que Vorcaro e o Master buscaram aproximar-se de autoridades nos três níveis de governo e no Judiciário, oferecendo viagens em jatos, festas, apoio a campanhas e contratos — o que, no esquema, cumpre função de blindagem decisória.

5. Os crimes-pressuposto (pena máxima > 4 anos)

A própria PF lista, ao longo das fases, emissão de títulos de crédito falsos, gestão fraudulenta, manipulação de mercado, uso irregular de fundos de investimento, corrupção, organização criminosa, lavagem de dinheiro, invasão de sistemas e descumprimento de governança. O eixo material da fraude é a fabricação de carteiras de crédito sem lastro financeiro, vendidas ao BRB e, após fiscalização do BC, substituídas por outros ativos sem avaliação técnica adequada.

6. A transnacionalidade (requisito alternativo, mas presente)

Mesmo que a estrutura interna não bastasse, o caráter transnacional, sozinho, tipificaria. Os marcadores: a fuga interrompida — Vorcaro foi preso em flagrante em 17 de novembro, em Guarulhos, tentando embarcar num jato para Dubai; a prisão de Victor Lima Sedlmaier, capturado em Dubai em ação conjunta de PF, Interpol e polícia local; e a tentativa de venda dos ativos do Master a investidores dos Emirados Árabes.

7. A escala — o “objeto” da vantagem

A dimensão patrimonial reforça a finalidade lucrativa do tipo. Foram decretadas 21 prisões temporárias ou preventivas, 116 mandados de busca e apreensão e bloqueio/sequestro de bens próximos a R$ 27,71 bilhões, e a estimativa de rombo ao FGC, segundo investigadores, supera R$ 50 bilhões.

Dossiê — A família Vorcaro antes (e à margem) do Master

1. As três gerações

O “esquema Vorcaro” não nasceu na Faria Lima. Tem raízes de três gerações em Belo Horizonte, assentadas sobre um tripé que se repete em tudo o que veio depois: base imobiliária, rede evangélica e uma holding diversificada.

1.1. Serafim e a guinada religiosa

O ponto de inflexão da família é o avô, Serafim Vorcaro, imigrante italiano de origem católica que se converteu e se tornou pastor protestante. Foi ele quem afastou a família do catolicismo e a direcionou ao protestantismo, inserindo o filho Henrique na Igreja Batista da Lagoinha, em Belo Horizonte — a instituição que se tornaria o eixo de inserção social de todo o clã. A Lagoinha é a chave da rede de relacionamentos que precede qualquer projeção nacional da família.

1.2. Henrique e o Grupo Multipar

Henrique Moura Vorcaro, o pai, começou como corretor de imóveis. Há cerca de 35 anos fundou as duas empresas que são a semente de tudo: Vorcaro Imóveis e Centro Sul Empreendimentos, voltadas à incorporação e à construção civil, com participação em grandes empreendimentos da capital mineira.

Essa base imobiliária se converteu, com o tempo, na holding Multipar (Multipar Empreendimentos e Participações S.A., sediada em Nova Lima/MG). O dado relevante é a diversificação: ao longo das décadas o grupo passou a se apresentar como atuante em mineração, hotelaria, turismo, alimentação, educação, tecnologia, gestão de benefícios e tratamento de resíduos — e, em algumas descrições, em locação de veículos, serviços funerários, engenharia, energia, agronegócio e indústria química. Henrique chegou a figurar como sócio de dezenas de empresas, tendo como principal sócia a filha Natália Bueno Vorcaro Zettel.

Braço religioso e braço empresarial sempre andaram juntos. A família financiou projetos ligados à Lagoinha, incluindo a compra da emissora Rede Super — destinada à igreja —, e, segundo reportagens, ajudou a quitar a dívida de um carro do pastor André Valadão.

Sinalização de investigação. Na Operação Compliance Zero, a Multipar passou a ser citada como veículo de movimentações suspeitas: relatório do Coaf apontou movimentação superior a R$ 1 bilhão entre 2020 e 2025 em contas ligadas ao núcleo de Daniel Vorcaro, com indício, para os investigadores, de ocultação patrimonial e lavagem. Henrique foi preso na 6ª fase (14/05/2026), apontado pela PF como operador financeiro do esquema. A defesa nega e sustenta a licitude das operações.

1.3. O eixo religioso como capital social

A Lagoinha não é só fé — é rede. Natália Vorcaro Zettel é pastora em uma das filiais da igreja; é casada com o pastor Zettel, que viria a ser apontado na Compliance Zero como operador financeiro do esquema. Ou seja: a rede religiosa precede e estrutura a rede de negócios — o mesmo nome que aparece no púlpito reaparece na engenharia financeira.

1.4. Daniel: do imobiliário à TV cristã, e só então ao banco

Daniel Bueno Vorcaro nasceu em Belo Horizonte em 6 de outubro de 1983. Estudou no colégio de elite Fundação Torino e formou-se em economia pelo IBMEC de BH. A cronologia até o banco:

• 2004 — entra nas empresas imobiliárias da família; viria a ser CEO do Grupo Multipar, com foco em incorporação e crédito imobiliário com garantia (home equity).
• 2008–2009 — apresenta o programa musical “Supersônica” na Rede Super, a emissora cristã ligada à Lagoinha.
• 2016 — primeiro movimento no sistema financeiro: aproxima-se de Paul Saul Sabbá, controlador do Banco Máxima, instituição mineira fragilizada por rombo e já inabilitada pelo Banco Central. Detalhe que interessa: embora Daniel afirmasse ter conhecido Sabbá só naquele ano, transações entre empresas da família e o Máxima já eram frequentes.
• 2017–2019 — fecha o controle do Máxima com promessa de aporte superior a R$ 75 milhões (R$ 25 mi iniciais); a troca de controle só foi oficializada pelo BC em outubro de 2019.
• 2021 — rebatiza o Máxima como Banco Master e inicia o ciclo de aquisições agressivas (Will Bank, seguradora Kovr) e a captação via CDBs com remuneração acima do mercado.

2. O braço de mineração — Itaminas (seção autônoma)

A “mineração” que aparece na autodescrição da Multipar é genérica e não tem ativo nomeado e antigo amarrado a ela. O braço de mineração concreto e documentado não é da holding do pai — é de Daniel, é mais recente que o próprio Master, e é justamente por isso que se torna o capítulo mais revelador deste dossiê. O ativo tem nome: Itaminas, mineradora de ferro na região de Sarzedo/Brumadinho (MG).

2.1. O ativo e a lógica de status

Daniel Vorcaro comprou cerca de 50% da Itaminas no início de 2024. A leitura do Observatório da Mineração é precisa quanto à função do ativo: um empresário mineiro com trânsito no alto escalão de Brasília e negócios de prestígio em Minas — como os 20% no Atlético Mineiro — “não poderia deixar de ter um braço também na mineração”. A mineração entra, portanto, como ativo de status e de lastro patrimonial, não como atividade-fim.

2.2. O timing — o achado central

O elemento decisivo é a data da saída. Vorcaro vendeu sua participação na Itaminas por quase R$ 700 milhões (o Brasil Mineral noticiou cifra próxima de US$ 300 milhões, com pagamento antecipado) menos de quinze dias antes de a fraude do Master vir à tona, repassando a fatia às famílias Gontijo e Géo (grupos AVG e Agéo). Segundo a manchete do Valor Econômico (11/11/2025) que embasa a reportagem, o destino dos recursos era um aporte no próprio Banco Master.

A sequência, então, é esta:

Compra (início 2024) → exploração direta da mina de Jangada (ago/2025) → venda relâmpago (≈11/11/2025) → aporte no Master → prisão e liquidação (17–18/11/2025).

Traduzido para a linha de investigação: o ativo de mineração funcionou, na prática, como reservatório de liquidez acionado para tapar o rombo do banco às vésperas da liquidação. Não foi um negócio produtivo autônomo — foi um ativo financeiro a serviço da engenharia do Master, e seu desinvestimento se encaixa no padrão que a PF descreve no núcleo de ocultação patrimonial.

2.3. A herança reputacional do ativo (anterior a Vorcaro)

A Itaminas carrega um passivo que antecede Daniel Vorcaro e que serve para contextualizar o ativo — sem imputá-lo a ele. A mineradora foi fundada e administrada por décadas por Bernardo de Mello Paz, o criador do Museu Inhotim, em Brumadinho. Reportagem de Alex Cuadros na Bloomberg (2018) associou a fortuna de Paz a crimes ambientais, lavagem de dinheiro, evasão fiscal, trabalho infantil, grilagem e trabalho análogo à escravidão; Paz foi condenado em 2017 a nove anos e três meses por lavagem de dinheiro. A Itaminas retomou atividades em 2020 comprando minério de ferro de uma subsidiária da Vale.

2.4. O fio regulatório-ambiental — porta giratória mineral em MG

Há um detalhe que dialoga diretamente com o enquadramento de captura regulatória aplicado ao Banco Central. Em agosto de 2025, já sob a fatia de Vorcaro, a Itaminas passou a explorar diretamente a mina de Jangada, vizinha à área da Vale onde a barragem rompeu em Brumadinho, matando 270 pessoas em janeiro de 2019. O acordo Vale–Itaminas, de 15 anos, foi aprovado por Cade, ANM e FEAM (Fundação Estadual de Meio Ambiente) em julho de 2025. O diretor da FEAM que assinou o ato, Fernando Baliani, virou alvo, em setembro, da Operação Rejeito — que investiga um esquema bilionário de corrupção no setor mineral mineiro — e foi exonerado. O sucessor dele, Edson Resende, novo presidente da FEAM no governo Zema e ex-promotor, havia prestado serviços para a própria Itaminas.

É o mesmo padrão de porta giratória entre regulador e regulado que estrutura a investigação do caso Master no Banco Central — aqui transposto para o licenciamento ambiental mineral.

3. Os fios que importam para a investigação

Quatro continuidades ligam o “antes” ao esquema, e dão ganchos próprios de apuração:

1. A base imobiliária como matriz patrimonial. O home equity e a incorporação foram a escola e o lastro inicial — e o setor segue presente nos ativos da fase Master (Fasano Itaim, Botanique, imóveis de Trancoso).
2. A holding diversificada como veículo. A lógica Multipar — espalhar-se por dezenas de setores e empresas — espelha a arquitetura de empresas interpostas que a PF descreve no núcleo de ocultação.
3. A rede evangélica (Lagoinha) como capital social. Não é coincidência que o operador financeiro do esquema seja um pastor da própria igreja, casado com a irmã de Daniel.
4. A mineração como caixa de emergência. A Itaminas, comprada em 2024 e liquidada em novembro de 2025 para aporte no banco, é a prova mais nítida de um ativo “produtivo” subordinado à engenharia financeira do Master — e ainda conecta o caso à teia regulatória mineral de Minas (FEAM, Operação Rejeito, mina de Jangada).

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