Nota sobre “a recuperação” norte-americana e o Brasil, por Rodrigo Medeiros

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Por Rodrigo Medeiros

Nas últimas semanas foi intensificada a interessante e complexa discussão pública sobre a qualidade da recuperação econômica norte-americana. As controvérsias persistem, é claro, e números recentes da Markit Economics, por exemplo, revelam que essa recuperação pode ser mais frágil do que se imaginou.

O blog da “The Economist”, o Free exchange, trouxe o dilema a ser enfrentada pelo Fed (o banco central dos EUA) [1]. A inflação está praticamente no mesmo nível do ano anterior, algo que mostra um não aquecimento da economia, que foi beneficiada pela queda dos preços do petróleo e de outras commodities recentemente, e há previsões de que a inflação para 2016 e 2017 ficará abaixo de 2%. Portanto, um aperto monetário em setembro poderia provocar a revisão para baixo dessas expectativas inflacionárias.

O principal argumento dos falcões diz respeito à redução da folga no mercado de trabalho. No entanto, essa redução não se traduziu, até o momento, em uma pressão altista sobre os salários nominais. Argumenta-se ainda que haja uma “folga escondida” no mercado de trabalho por conta de uma taxa de participação não inspiradora de 63%.

Alguns analistas têm apontado que a China já poderia estar crescendo 3,2% anualizado, sendo que a queda dos preços internacionais das commodities desde 2014 impactou na América Latina e vem pressionando a inflação na região por conta do repasse das desvalorizações cambiais. Para se ter uma rápida ideia da fragilidade do modelo que priorizou a inserção internacional através da exportação de commodities, essa queda mencionada dos preços internacionais das commodities pode estar retirando algo próximo de 2% do crescimento brasileiro neste ano e, segundo as estimativas de mercado, o nosso PIB potencial seria de um crescimento da ordem de 1%. Não há, portanto, perspectiva de forte recuperação no horizonte próximo para o Brasil [2].

Do ponto de vista das exportações brasileiras, é fato bem conhecido que a sua base perdeu complexidade econômica nos últimos trinta anos. A sobrevalorização cambial crônica do real desde 1994 e a desindustrialização prematura integram esse processo regressivo de inserção internacional. Segundo recomenda a literatura sobre desenvolvimento, leis de Engel e Thirwall, por exemplo, o Brasil deveria ter trabalhado efetivamente para elevar a elasticidade-renda da demanda das suas exportações. No entanto, a participação da indústria de transformação atingiu 10,9% do PIB em 2014, algo comparável ao peso da mesma em 1947.

Incertezas globais persistem, principalmente quando não se tem uma estratégia clara e consistente de desenvovimento.  

Rodrigo Medeiros é professor do Ifes (Instituto Federal do Espírito Santo)

 

[1] http://www.economist.com/blogs/freeexchange/2015/08/american-interest-rates

[2] http://www.folhavitoria.com.br/geral/blogs/livrepensar/2015/08/o-aprofundamento-da-recessao-e-as-perspectivas-no-horizonte/