Uma visão realista de como será a recuperação da economia dos EUA

A lenta recuperação dos gastos de empresas e consumidores domésticos certamente será acompanhada pela lenta recuperação da demanda por produtos fabricados nos Estados Unidos em países atingidos pela Europa, Ásia e América do Sul. 

Do Washington Post

O colapso econômico foi rápido e difícil. A recuperação será lenta e desigual.

por Steven Pearlstein 

E há o cenário assustador de que, antes que acabe, o coronavírus mergulhe o mundo em outra Grande Depressão que mudará tudo e levará uma geração para se recuperar.

Na verdade, ninguém sabe o rumo que a economia seguirá, porque ninguém sabe como será a pandemia. Mas vou me esforçar e prever que nenhum desses cenários acontecerá. Nenhuma recuperação em forma de V. Nenhum lapso em forma de L entra em permanente estagnação econômica.

Primeiro, um aviso: muitas das estatísticas e muito do vocabulário que normalmente usamos para falar sobre a economia não serão particularmente úteis para essa.

Estima-se, por exemplo, que a taxa de desemprego possa atingir 30% em abril ou que a produção da economia, medida pelo PIB, possa cair 30% entre abril e junho, em ambos os casos superando os números durante a Grande Depressão.

Esses tipos de comparações, no entanto, não são realmente úteis porque a perda de empregos e produção provavelmente será temporária – mais parecida com um desastre natural. Dado os trilhões de dólares que o Fed e o Congresso estão prestes a lançar no problema, e de quatro a seis semanas de bloqueio de grande parte da população, é razoável esperar que a maioria das pessoas retorne aos mesmos empregos nas mesmas empresas do país. mesmo pagamento.

O presidente Trump e alguns líderes empresariais podem estar pressionando um pouco as coisas ao exigir que a vida econômica volte ao normal na Páscoa , mas eles não estão errados ao alertar que, em algum momento, o dano econômico crescerá exponencialmente – uma palavra que todos nós estamos chegando para entender melhor – se o bloqueio continuar por tanto tempo que as empresas falham e o vínculo entre trabalhadores e empresas é quebrado.

As autoridades de saúde pública fariam um favor a si e ao país, esboçando algumas diretrizes sobre como as empresas serão gradualmente reabertas – apenas para que pessoas e empresas possam pelo menos imaginar a vida voltando ao normal e começar a planejar isso. Sem ele, haverá uma pressão pública ainda maior para acabar com as restrições prematuramente.

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Até agora, a queda econômica foi acentuada e acentuada, com perda de empregos, renda, lucros e riqueza em papel. E é bastante claro que ainda temos mais a ir, à medida que o número de mortos aumenta e mais regiões do país são forçadas a fechar. As grandes empresas começaram a anunciar demissões em massa e os pedidos semanais de seguro-desemprego serão contados em milhões. E, embora a promessa do Fed de fazer o que for necessário já tenha começado a estabilizar os mercados de crédito, a experiência das crises anteriores é que os preços das ações só cairão depois que tiverem caído 45 a 55% do seu pico.

Quando a tempestade viral finalmente desaparece, é provável que o retorno inicial seja acentuado, pelo menos inicialmente, à medida que empresas e trabalhadores voltam aos negócios e os investidores voltam ao mercado. Mas, após essa breve onda, o progresso diminuirá e os efeitos da crise a longo prazo se tornarão claros.

Sim, consumidores confinados – pelo menos aqueles com empregos – se apressam para reabastecer suas prateleiras, se servir de refeições em restaurantes e usar um novo vestido ou par de sapatos. Mas mesmo com toda essa demanda reprimida, os gastos não chegarão nem perto de onde estavam em fevereiro.

Para os iniciantes, o retorno ao trabalho será gradual, começando nas regiões onde o vírus foi menos letal, com trabalhadores mais jovens e saudáveis, menos vulneráveis e em empresas que podem operar de maneira a permitir que trabalhadores e clientes mantenham distância.

Dada a perspectiva muito real de outra onda do vírus no final do ano, os consumidores cautelosos darão prioridade não apenas ao reabastecimento de suas economias esgotadas, mas também à construção de uma maior reserva financeira para o que está por vir. E o que é verdade para as famílias também é verdade para as empresas, que tendem a não prosseguir com os investimentos planejados. Em tempos normais, eles representam de 15 a 20% da produção econômica.

Depois, há categorias inteiras de gastos que levarão anos para voltar. Até que uma vacina esteja disponível, algumas pessoas relutam em ir a qualquer lugar onde haja um grande número de pessoas em pequenos lugares, seja um avião, trem, teatro ou arena esportiva. Também estou supondo que a vovó e o vovô não estejam correndo para reservar o próximo cruzeiro, enquanto os grupos comerciais podem adiar o planejamento da próxima convenção. Tudo isso reduzirá drasticamente a recuperação de hotéis, restaurantes e fabricantes de aeronaves e seus fornecedores.

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Em menor grau, quanto as pessoas gastam depende se a sua riqueza – o valor de sua casa, seu fundo de aposentadoria e sua carteira de investimentos – aumentou ou diminuiu recentemente. Todos já foram atingidos.

A lenta recuperação dos gastos de empresas e consumidores domésticos certamente será acompanhada pela lenta recuperação da demanda por produtos fabricados nos Estados Unidos em países atingidos pela Europa, Ásia e América do Sul. As grandes corporações americanas, como grupo, dependem das vendas externas para mais da metade de seus lucros. E as vendas serão impactadas ainda mais pela recente recuperação do valor do dólar, à medida que os investidores globais correram para a relativa segurança dos mercados financeiros dos EUA. Um dólar mais forte torna os produtos americanos mais caros para compradores estrangeiros.

A perspectiva de uma recessão global também causou um declínio acentuado nos preços das commodities, que provavelmente abalará grandes áreas da indústria de energia dos EUA – mineração de carvão, exploração de petróleo e gás. A queda dos preços do trigo, milho e soja também prejudicará a renda agrícola. Esses declínios serão um empecilho para a economia nacional, mantendo algumas regiões atoladas em recessão.

Embora a maioria das empresas provavelmente sobreviva à recessão e seja capaz de responder rapidamente à recuperação nos negócios, outras não.

No setor de varejo, a pandemia acelerou a mudança para as compras on-line que já forçaram os varejistas nacionais a fechar lojas, transformaram shopping centers em escritórios e expulsaram varejistas independentes. A perspectiva de inadimplência dos proprietários de shopping centers já causou um colapso nos mercados de crédito para imóveis comerciais. Enquanto isso, as ações da Amazon mal notaram o tufão varrendo o resto do mercado de ações.

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Uma onda semelhante de inadimplência está chegando no setor de energia, onde perfuradoras e empresas de serviços pesadamente endividadas não podem sobreviver com petróleo de US $ 25 por barril e US $ 1,60 por mil pés cúbicos de gás natural.

Esses padrões são um lembrete do quão endividado muitos setores haviam se tornado na última década, à medida que as empresas cobravam dívidas baratas e abundantes, muitas das quais costumavam pagar dividendos, recomprar ações e comprar outras empresas no que agora parece ser preços altamente inflacionados. As famílias também se alimentavam de crédito, assumindo montantes recordes de empréstimos para estudantes, empréstimos para carros e dívidas no cartão de crédito.

Agora, o ar está saindo dessa bolha de crédito e, com ela, a economia “melhor que alguém já viu” que Trump continua se gabando. As ações extraordinárias do Federal Reserve para manter o fluxo de crédito não são apenas um resgate de vários bilhões de dólares das empresas e famílias que contrataram esses empréstimos. É também um resgate dos bancos, fundos de hedge e fundos de private equity que fizeram riquezas incalculáveis criando esse crédito e estavam sujeitos a sofrer perdas incalculáveis se a elaborada casa de cartões de crédito desabasse.

Podemos deixar para outra época, e outra coluna, os detalhes de como os órgãos reguladores estavam presentes e permitir que outra bolha de crédito inflasse tão logo após a última explosão. Mas agora que a economia e os mercados financeiros começaram a perder parte dessa dívida – desalavancagem na linguagem das finanças – a atividade econômica anteriormente apoiada por esse crédito desaparecerá.

A longo prazo, isso é uma coisa boa – a economia dos EUA precisa ser afastada de seu vício em crédito barato. Mas, no curto prazo, isso significa que a economia não voltará aonde estava.

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