Xadrez de como o crime organizado se infiltrou no mercado financeiro brasileiro, por Luís Nassif

Existe uma percepção simplista de que casos como o da Master envolvem apenas oportunistas que se aproveitaram de brechas regulatórias. A realidade é mais complexa e preocupante.

O entrelaçamento entre diferentes atores criou um sistema em que recursos de origem questionável tornaram-se relevantes para a liquidez de segmentos inteiros do mercado financeiro. Compreender essa dinâmica ajuda a explicar a intensidade dos ataques recentes contra instituições de controle, como o Supremo Tribunal Federal.

Não se trata de disputa partidária simples ou de defesa corporativa do Centrão. O que está em jogo é mais profundo.

A disputa real

Duas visões de país estão em confronto:

Modelo 1: Instituições reguladas e funcionais, segurança jurídica, respeito aos direitos fundamentais, combate efetivo ao crime organizado.

Modelo 2: Desregulação radical que beneficia desde milícias cariocas e o PCC paulista até setores do mercado financeiro dispostos a operar em zonas cinzentas. Um país loteado entre grupos de interesse, onde PMs da reserva dão ordem unida em escolas enquanto operadores tradicionais miram as grandes estatais.

Esta é a encruzilhada em que nos encontramos. Vejamos como chegamos aqui.

Peça 1: A mecânica do mercado financeirizado

Todo ciclo financeiro moderno passa por fases previsíveis:

Fase 1 – Excesso de liquidez: Cria-se uma economia circular em que a riqueza gerada no mercado financeiro precisa ser continuamente reciclada no próprio mercado. A Selic atrai mais dólares para o país, aquecendo ainda mais o mercado.

Fase 2 – Busca obsessiva por rentabilidade: A rentabilidade depende da diferença entre preço de compra e venda. Mesmo em mercados em alta, cada rodada exige valorização adicional.

Fase 3 – Inflação de ativos: Para sustentar o ciclo, há valorização excessiva de imóveis, recebíveis, precatórios, créditos judiciais, direitos futuros e tokens.

Fase 4 – Escassez de lastro: Esgotam-se os ativos de qualidade para originar novas operações. É quando o sistema se torna perigoso.

O cenário atual

Chegamos a uma situação instável, caracterizada por:

• Créditos frágeis reembalados como “estruturados”
• Ativos de difícil verificação
• Avaliações “no modelo” (teóricas), não no mercado real
• Intermediários dispostos a “resolver” documentação, lastro e liquidez por vias duvidosas

Esse ambiente é ideal para o capital criminoso, que não precisa ser eficiente — apenas entrar no fluxo.

Peça 2: As vantagens competitivas do crime organizado

O crime organizado prospera neste ambiente por três razões estruturais:

1. Capital paciente e opaco

• Não precisa explicar origem dos recursos
• Não sofre pressão de cotistas ou investidores
• Tolera iliquidez prolongada e risco jurídico
• Aceita retornos abaixo do mercado se houver lavagem de dinheiro

2. Oferta sob medida de ativos

Fornece exatamente o que o mercado sedento por papel precisa:

• Créditos judiciais (reais ou forjados)
• Empresas de fachada com faturamento “ajustável”
• Imóveis superavaliáveis
• Recebíveis recicláveis
• Operações circulares

Quando o mercado precisa de papel, quem fabrica papel controla o jogo.

3. Assimetria regulatória

A regulação brasileira criou brechas sistêmicas:

• Durante a gestão de Roberto Campos Neto no BC, houve afrouxamento generalizado dos mecanismos de controle
• Gabriel Galípolo pratica regulação reativa, não preventiva
• Persiste enorme vulnerabilidade em auditorias privadas, empresas de rating e processos declaratórios
• O BC e a CVM aceitam declarações das instituições para conferir depois

Resultado: o crime sempre caminha à frente da regulação.

Peça 3: Os pontos de infiltração

1. Mercado de crédito estruturado

Instrumentos vulneráveis:

• FIDCs (Fundos de Investimento em Direitos Creditórios)
• Precatórios e créditos judiciais
• Operações sem mercado secundário

Vulnerabilidades:

• Valoração subjetiva
• Due diligence terceirizada
• Supervisão meramente documental

2. Mercado imobiliário financeiro

Instrumentos vulneráveis:

• Fundos imobiliários opacos
• SPEs (Sociedades de Propósito Específico) em cascata
• Terrenos, galpões, multipropriedades
• Avaliações infladas pela alavancagem

Característica: instrumentos clássicos de lavagem de dinheiro.

3. Bancos médios e plataformas de distribuição

Perfil de risco:

• Instituições fora do radar público
• Pressão por crescimento acelerado
• Captação agressiva
• Venda cruzada de produtos complexos

Resultado: campo fértil para associação criminosa.

4. Fintechs e criptoestruturas

Vulnerabilidades estruturais:

• Originação pulverizada
• KYC (identificação de clientes) terceirizado
• Estruturas internacionais complexas
• Dificuldade de rastrear o beneficiário final real

Peça 4: A desregulação como facilitadora

A desregulação raramente é explícita. Ela se manifesta em discursos aparentemente técnicos:

“Confie: o mercado se autorregula.”

Na prática, isso significa:

• Regulador passa a confiar cegamente em modelos matemáticos
• Fiscalização vira checklist burocrático
• Punição só chega quando o dinheiro já foi movimentado
• Baixíssima probabilidade de responsabilização efetiva

A captura política

O mais grave: quando a participação criminosa se torna relevante economicamente, ela ganha poder político — através do mercado, da mídia e do Centrão.

Compare a cobertura discreta dada às Operações Poyais (fraudes com criptoativos), Colossus e Carbono e campanha persistente e coordenada contra ministros do Supremo Tribunal Federal, valendo-se das brechas abertas pela ausência de um código de conduta.

Não se ficou apenas na denúncia – necessária – contra os Ministros, mas em uma campanha com o tom moralista da Lava Jato, com adesão de veículos de várias procedências.

A desproporção revela onde estão os interesses reais.

O que se vive  não é um caso isolado de corrupção ou oportunismo. É a captura gradual de segmentos do mercado financeiro por capital de origem criminosa, facilitada por desregulação intencional e protegida por poder político.

Reconhecer esse cenário é o primeiro passo para enfrentá-lo.

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