Os impactos dos preços negativos do petróleo no mercado futuro

Financial Times

O que os preços negativos do petróleo nos EUA significam para a indústria

Os preços de referência do petróleo bruto negociado com preços negativos pela primeira vez na história na segunda-feira, provocando ondas de choque no setor global de energia.

Mas o que são preços negativos e o que eles significam para o setor em geral?

O que aconteceu?

Os preços do petróleo nos EUA foram negociados abaixo de zero pela primeira vez, o que significa que produtores ou comerciantes estavam pagando essencialmente a outros participantes do mercado para tirar o óleo de suas mãos.

É o sinal mais claro até agora de que o coronavírus, que reduziu a demanda por petróleo em até um terço no mundo todo, virou o mercado norte-americano de cabeça para baixo.

A queda nos preços ocorreu quando o contrato de petróleo dos Estados Unidos, conhecido como West Texas Intermediate, se aproximava da data de vencimento para entrega em maio, mês em que a demanda atingida por bloqueios e restrições de viagens deverá atingir o pico.

Todos os meses, os contratos futuros do WTI, que são negociados na Bolsa Mercantil de Nova York do CME Group, precisam ser liquidados com a entrega física de petróleo, fornecendo um vínculo no mundo real com um dos derivativos mais comercializados do mundo.

Normalmente isso acontece todos os meses sem incidentes ou drama. Mas segunda-feira foi diferente. Os analistas acreditam que a falta de capacidade de armazenamento disponível no ponto de entrega do contrato da WTI em Cushing, Oklahoma – conhecida como Encanamento de Pipeline no Mundo – desencadeou pânico entre os comerciantes que mantêm contratos de derivativos, que não encontraram lugar para colocar o petróleo.

O WTI foi aberto no domingo à noite a US $ 18 por barril. No final do dia, havia caído para menos de US $ 40 por barril.

“Com o armazenamento adequado em Cushing indisponível para quem precisa, as vendas se intensificaram”, disse Ann-Louise Hittle, da consultoria Wood Mackenzie.

“Essa questão é mais intensa para o WTI de maio, porque a demanda por petróleo é mais fraca, com medidas completas de contenção de coronavírus em grande parte dos EUA. Espera-se que o armazenamento nas instalações de Oklahoma esteja cheio dentro de semanas. ”

Em 10 de abril, os tanques de Cushing abrigavam 55 milhões de barris de petróleo bruto, ou 72% da capacidade de armazenamento de 76,1 milhões de barris, de acordo com a Energy Information Administration. A capacidade restante não estava necessariamente disponível para aqueles que ainda não a haviam arrendado.

O CME Group disse que seu mercado estava funcionando, acrescentando que o preço negativo sugeria que os preços spot e futuros estavam convergindo conforme planejado.

“O preço de liquidação negativo de hoje no contrato de futuros do WTI de maio reflete o excesso de oferta global de petróleo e altos níveis de utilização de armazenamento nos Estados Unidos”, disse a operadora da bolsa na segunda-feira.

Os comerciantes com arrendamentos de longo prazo provavelmente conseguiram lucros enormes. Os contratos do WTI para entrega em junho ainda estão sendo negociados acima de US $ 20 por barril, apesar de terem caído de quase US $ 60 no início do ano. Seja pago entre US $ 30 e US $ 40 por barril para pegar o petróleo e depois vendê-lo no mercado futuro por US $ 20 por barril.

O que isso fará com o setor?

Várias vítimas serão visíveis quando a poeira baixar na rota de preços sem precedentes de segunda-feira. Eles variam de traders que deixaram contratos que perderam quase US $ 60 por barril em um único dia, a executivos do setor norte-americano que, poucos dias atrás, estavam saudando um acordo da Opep que deveria colocar um piso abaixo do preço do petróleo. Aquele andar foi destruído na segunda-feira.

Um dia de negociação de um contrato na véspera do vencimento não causará, por si só, danos significativos ao setor de energia dos EUA – mas os preços abaixo de zero mancharão a marca da commodity como um investimento seguro, especialmente entre os investidores de varejo que se comprometeram com contratos de petróleo. últimas semanas.

Mas a maior preocupação para o setor é o desequilíbrio colossal na oferta e demanda dos EUA, subjacente ao estrondoso flash de segunda-feira. À medida que os bloqueios por coronavírus se espalham e o desemprego aumenta, os EUA agora estão produzindo 2 milhões de barris / dia a mais do que as refinarias em desaceleração precisam, e carecem de armazenamento disponível para lidar com o excesso, dizem analistas. O consumo precisa saltar mais alto, os campos de petróleo precisam ser fechados mais cedo ou a capacidade de armazenamento desconhecida precisa ser encontrada mais rapidamente.

Até que o desequilíbrio seja corrigido, os preços permanecerão baixos e voláteis, prejudicando o setor e forçando uma angústia generalizada aos produtores. A capitulação do contrato de maio é um sinal desagradável de um mercado profundamente deslocado.

Como os principais atores reagirão?

Os preços abaixo de zero do petróleo são uma vergonha para a Arábia Saudita e a Rússia, que há pouco mais de uma semana concordaram com os maiores cortes coordenados de fornecimento de todos os tempos – e o presidente Donald Trump, que os pressionou a selar o acordo.

Sua impotência diante do colapso da demanda era claramente visível na capitulação de segunda-feira. Apesar dos delegados da Opep alimentarem rumores de cortes mais profundos e rápidos e mais conversas entre os países produtores liderados pela Arábia Saudita e pela Rússia, é improvável que ajudem.

Mesmo uma duplicação das reduções da oferta da Opep, prevista para começar em maio, não faria nada para adicionar capacidade de armazenamento em Cushing agora.

É uma vergonha para Trump, que se propôs a proteger o setor de xisto dos EUA depois de ser amplamente pressionado por executivos do setor nas últimas semanas. Depois que um acordo foi alcançado entre produtores globais, ele chamou de “um grande negócio para todos”.

O governo federal tem algumas medidas que pode agora adotar, incluindo a necessidade de cortes mais profundos da Opep; tarifas sobre importação de petróleo estrangeira; liberar mais capacidade de armazenamento, inclusive na Reserva Estratégica de Petróleo (SPR); pagar aos produtores para manter o petróleo no solo; ou estendendo o apoio financeiro às empresas de petróleo. Todos foram discutidos em vários níveis do governo dos EUA.

Trump reiterou na noite de segunda-feira que estava pensando em colocar até 75 milhões de barris de petróleo dos EUA no SPR do país, enchendo o estoque de emergência até a borda, mas ele lutou para obter financiamento do Congresso dos EUA.

No Texas, o colapso dos preços pode alterar um debate recente em favor de uma proposta para exigir restrições de produção às empresas que operam no estado. Uma audiência sobre essa idéia foi realizada na semana passada e a Comissão Ferroviária do Texas decidirá na terça-feira. “Agora vemos uma medida de proporção de emergência como um resultado viável”, disseram analistas da Clearview Energy Partners, em Washington.

Esse é o fundo?

Esperava-se que o contrato do WTI de maio sofra, já que a demanda é a mais afetada pelas medidas de bloqueio em vigor nos EUA e coincide com uma enxurrada de tanques de suprimento e armazenamento em Cushing. Mas nas próximas semanas ainda haverá trechos do país sob restrições de viagem.

Espera-se que a produção doméstica caia acentuadamente, possivelmente em mais de 10%, mas isso pode não acontecer tão cedo quanto os produtores enfrentam uma guerra de desgaste. É improvável que o contrato de junho, que caiu 15% na segunda-feira, mas se mantenha acima de US $ 20 o barril, ainda que pouco da pressão de venda diminua.

O petróleo Brent, a referência internacional, é mais isolado, pois é um petróleo marítimo, tornando o armazenamento menos problemático, desde que os comerciantes possam fretar superpetroleiros. O Brent está sendo negociado perto de US $ 26 por barril.

Mas as lembranças do pânico de segunda-feira não desaparecerão rapidamente para os traders.

A indústria também está observando o efeito indireto sobre os graus de petróleo vinculados ao WTI, já que o contrato de referência é usado para ajudar a barris de preços de toda a região, incluindo petróleo do Canadá, México e outros produtos regionais dos EUA.

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