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Do El País
La mejora en la prima de riesgo se frena y la Bolsa entra en rojo
Las dudas sobre la recuperación llevan a un segundo plano el alivio en la deuda de España e Italia
Se rompe la tendencia de las últimas jornadas. Al menos en la apertura de los mercados, y a la espera de la reunión del Banco Central Europeo que se producirá en unas horas, la prima de riesgo española (sobreprecio que se paga por invertir en estos bonos con relación a los alemanes, los más seguros) ha llegado a bajar esta mañana a 360 puntos básicos, 25 menos que ayer, aunque a partir del mediodía ha moderado su mejora hasta los 375.
A partir de ahora, el foco de atención de los inversores se traslada a Fráncfort, donde el presidente del BCE da a las 14.30 la tradicional rueda de prensa tras el consejo de gobierno de la entidad. Se espera que el instituto emisor de alguna señal para atajar el acoso contra la deuda de España e Italia, aunque habrá que recurrir a losexpertos en el intrincado lenguaje de Trichet para interpretar sus palabras.
El motivo del frenazo en la mejora de las primas ha estado en las Bolsas europeas. Las plazas de referencia del Viejo Continente también han abierto con ganas de rebote tras el cierre en verde de ayer en Wall Street, pero a media mañana han empezado a entrar en rojo por el tirón a la baja del sector de las materias primas y las energéticas. Las dudas sobre la recuperación, ya que los últimos datos macroeconómicos apuntan a una desaceleración en el ritmo de crecimiento tanto en Europa y Estados Unidos, están lastrando a las empresas que, según describen los analistas, tienen un alto componente cíclico. Esto es, cuyo negocio depende mucho del momento económico y mientras suben mucho en momentos de crecimiento, sufren más que el resto cuando toca abrocharse el cinturón. El euro, por su parte, bajaba ligeramente a 1,42 dólares.
Además, ante la reaparición en escena de las incertidumbres sobre el crecimiento, el efecto beneficioso del resultado relativamente positivo que ha obtenido el Tesoro español en una subasta a tres y cuatro años con la que ha emitido 3.300 millones, aunque a costa de elevar la rentabilidad a su nivel más alto desde 2008, ha durado poco. Así, si tras la operación la prima ha llegado a bajar a 360, a las 13.00 volvía a los 375, aunque en cualquier caso aun por se mantiene por debajo de su nivel de ayer.
La prima de Italia también ha empezado la sesión con una mejora, aunque a la misma hora cotizaba casi en tablas frente al dato de ayer, 367 puntos básicos. Sin embargo, a medida que se acercaba la hora de la comparecencia de Trichet volvía a subir ligeramente. La diferencia entre las primas de ambos países, además, se ha reducido hasta apenas seis puntos básicos a lo largo de la mañana, lo que supone su nivel más bajo desde que la española superase a la italiana tras el desbordamiento de los problemas de Grecia en el primer trimestre de 2010. Este acercamiento pone de relieve que los inversores perciben que la situación italiana es igual que la española y afronta un futuro peor.
Italia cuenta con las mismas pobres previsiones económicas que España y tiene un déficit público claramente inferior (4,5% frente a 9,2% en 2010), pero tiene un excesivo volumen de deuda pública (120%), la segunda más elevada del mundo por detrás de Japón y la primera de la eurozona por delante de Grecia. Esta deuda es una pesada carga para hacer frente a las turbulencias de los mercados. A más deuda, más intereses debe pagar Italia. Y sus arcas, mermadas por años de débil crecimiento, no ofrecen el más mínimo margen de error si Roma quiere seguir cumpliendo en tiempo y forma con sus acreedores.
Los inversores son conscientes de ello y algunos expertos, como los del think tankCentre for Economics and Business Research (CEBR), llegan a afirmar que el país está abocado a un impago mientras España, no. El motivo de ello es que la deuda italiana seguirá aumentando en los próximos años hasta alcanzar el 150% de su PIB en 2017 si la rentabilidad exigida a sus títulos se mantienen sobre el nivel actual, que en el caso de los bonos a 10 años -que sirven de referencia para el conjunto de su pasivo- es ligeramente inferior al 6%. La situación en España, sin embargo, no es tan mala porque su nivel de deuda está muy por debajo y, en caso de un deterioro extremo, no llegaría a superar el 75% de su PIB.
También hay otros signos que van en la misma línea. La deuda italiana ya cotiza en algunos tramos a menor precio -que es inversamente proporcional a su interés- que la española en el mercado secundario, donde se negocian los títulos una vez emitidos por los Estados. Esto ya se había producido en las pasadas jornadas en los bonos a dos y tres años, y hoy han sido los títulos a 30 años quienes han visto repuntar su rentabilidad por encima de los de España. En la deuda a 10 años sin embargo, el interés de los españoles se mantiene por encima de los italianos. Aunque las distancias se acortan.
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