EBITDAC, o truque dos balanços para ludibriar investidores

Do Financial Times

Um grupo de defesa dos investidores que conta com alguns dos maiores gerentes de ativos dos EUA entre seus membros tem criticado empresas que estão ignorando as perdas resultantes da pandemia de coronavírus ao calcular fluxos de caixa para fins de contratos de crédito.

A prática – que ficou conhecida como ebitdac, ou lucro antes dos impostos, depreciação, amortização e coronavírus – viu as empresas aumentarem suas perdas antes de fazer cálculos cruciais que governam coisas como quanta dívida uma empresa pode incorrer.

Números mais altos de fluxo de caixa resultantes do ebitdac permitem às empresas massagearem o quão alavancadas são e talvez até evitem violações de acordos que poderiam colocar seu futuro nas mãos dos credores.

A Mesa-Redonda de Crédito, que inclui AllianceBernstein, Nuveen e Franklin Templeton entre seus membros , divulgou uma carta endereçada a reguladores globais, associações do setor e agências de classificação na quarta-feira, criticando a prática emergente.

“Estamos preocupados que exemplos recentes de relatórios altamente subjetivos que tentem mostrar resultados normalizados durante tempos economicamente voláteis resultem em uma base não confiável para o investimento”, afirmou a carta. “Acreditamos que os cálculos do ebitdac incluem muitos ajustes hipotéticos, altamente subjetivos e potencialmente enganosos”.

Quando você começa a enganar os números, cria todos os tipos de problemas

O enfraquecimento das proteções de crédito na documentação de títulos e empréstimos nos últimos anos fez com que muitas empresas pudessem acrescentar prejuízos resultantes de coronavírus sem solicitar previamente a seus credores, observaram analistas. As empresas de propriedade da Blackstone Schenck Process e Cirsa são duas empresas que empregaram a tática.

Outros, como o grupo norte-americano de eventos Live Nation Entertainment, foram ainda mais longe , substituindo os ganhos do ano passado para evitar possíveis violações de dívidas.

“Entender a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de dívida é absolutamente crítico para investidores e analistas de pesquisa de crédito”, disse David Knutson, chefe de pesquisa de crédito da Schroders e vice-presidente da CRT. “Quando você começa a enganar os números, cria todos os tipos de problemas. . . É uma receita para o desastre.

A carta da CRT segue outros grupos e reguladores do setor que alertaram contra o uso do ebitdac. A Associação Européia de Alavancagem Financeira (Elfa) criticou a prática em maio, seguida pela Autoridade Europeia de Valores Mobiliários e Mercados e pela Organização Internacional das Comissões de Valores Mobiliários, no final do mês.

“Se uma empresa adiciona receita de volta para calcular sua capacidade de adicionar dívida, está calculando com uma falsa lucratividade”, disse Sabrina Fox, consultora executiva da Elfa. “Não sabemos quando essas receitas voltarão ou se serão. Não é real. Ebitdac é falso.