O BRD, Blog-Boteco Rui Daher à venda – Capítulo 2

Discounted cash flow – modelo holandês adaptado

Rui,

Há alguns anos atrás eu prestava consultoria para uma empresa holandesa no setor de nutrição animal. Auxiliei os holandeses a consolidar a subsidiária do Brasil. O CEO no Brasil, à época, era um cara brilhante, ambicioso e com uma visão fantástica. Você, quase certo, o conhece. Eleitor ferrenho do FHC e neoliberal de carteirinha, mas, ninguém é perfeito. De qualquer forma esse negócio de andar com a mesma turma, ligado pela afinidade dos afins e ficar pregando a convertidos não tem muita graça. Além de tratarmos dos negócios, viajávamos pelo Brasil afora e passamos boa parte desse tempo debatendo política a partir de pontos de vista opostos. Mas, voltando ao assunto. Um dia, disse a ele – Por que não propomos aos holandeses fazer uma fábrica no Brasil? O FHC voltou para Paris, o Armírio Freio Puxado Fraga se mandou para NY e o país vai decolar na mão do Sapo Barbudo. Ele discordou sobre a decolagem pátria, mas gostou da ideia. Fez algumas alterações no básico, montou um mix de produtos, elaboramos um estudo de oportunidade e mandamos para os holandeses. Passados uns meses veio a decisão – Aprofundem os estudos. Fomos em frente, na base do vamos ver no que dá. Fizemos um anteprojeto de implantação e mandamos para lá. Mais quase um ano e veio outra orientação – Preparem-se para vir à Holanda e apresentar o plano de investimentos. Alguns meses depois estávamos lá. Sala de reuniões lotada, com o CEO dos CEOs, a diretoria em peso e um monte de caras estranhos que nos encheram de perguntas. Terminamos a apresentação e formos cortesmente dispensados. Assim – Good job, thank you. Bye. Have a nice trip. Meses depois ficamos sabendo que a empresa havia sido vendida a um grande grupo e que o “investimento no Brasil”, que nunca saiu do papel, entrou no discounted cash flow e aumentando o valor da venda em alguns milhões de euros. Eu e o CEO daqui ficamos um olhando para o outro com caras de “ah, é?” Essa história continuou anos depois e teve um desfecho interessante, mas isso não vem ao caso. O fato é, quando recebemos a notícia, nos demos conta do quão beócios nós havíamos sido. A imagem dos holandeses se torcendo de tanto rir não saiu mais da minha cabeça.  Você, nessa altura do campeonato, deve estar perguntando – E daí, e nós com isso? Calma, aqui vai a consultoria de grátis, contrariando o que uma vez uma certa moça me falou – Não dou de graça a única coisa pela qual eu cobro.

Compre o GGN, ou melhor, monte um merge plan. Firme um gentlemen agreement com o Nassif, proforma, para poder mostrar ao Liu. Proceda ao valuation considerando BRD+GGN. Coloque o valor do investimento inicial e a geração de caixa futura do GGN dentro do fluxo do Boteco, sem esquecer de estimar um beta (alemão, bem baixinho) e uma taxa de crescimento ((g) chinesa, bem grande) para dar uma bombada no valor da perpetuidade. Claro, não esqueça de dizer ao Liu que o fechar negócio com o GGN passará a ser de responsabilidade dele e o risco é dele. Daí em diante, a bola fica com o Nassif. Se ele quiser ir em frente e entrar no baile vai rolar uma grana e vocês ganham um fee, gordacho feito gato de padre. Se ele não quiser ou se o Liu pular fora, azar do Liu e vocês já levaram uma baba por colocar o GOODwill do GGN dentro do goodWILL do BRD. Há, outra coisa, o Nassif vai querer um cut pela parte dele na engenharia financeira, então, cuida porque, como ele também é primo, se você bobear, ele leva a parte do leão. Já viu, né? Camarão dorme, a onda leva.

Você, como todo pagão incrédulo, agora vai dizer que o plano tem um furo e que ser chinês não implica em ser burro. Vai dizer que o Liu não vai comer com farofa e aceitar como ativo real, gerador de caixa impactando o valor do investimento, um papel assinado entre dois brasileiros-sírio-libanases, sendo que um vem disfarçado de alemão. Calma novamente. Você calcula o valuation considerando BRD+GGN sabendo que o Liu vai dalunbelo e não topar. Mas, é aí que entra o pulo do gato. Você negocia com 2 valores, um com merge com GGN e outro sem. Mostra o primeiro e se ou quando vier o belo do China, mostra o segundo. Todavia meu caro amigo Rui Marin Daher, o simples interesse do Nassif pelo BRD já levou o valor inicial para, no mínimo o triplo. Então, em vez de conseguir USD 50, que mal dá para cada um comer um sanduba de mortadela e tomar uma cerveja na Merça da Vila Madalena, vai dar para ir almoçar no Fogo de Chão, já descontada a parte do Nassif. Entendeu?

Outra coisa, já vou avisando, não vem com moralismo. Eu conheço bem, a gente quer ajudar os amigos, na melhor das intenções, mas, em vez de agradecimento ganha crítica. Nem pedi nada para mim, pode ficar com a minha parte, é colaboração espontânea. Também, nem dá uma de ministro Barroso prá cima de mim, vindo com blá-blá-blá sobre o jeitinho brasileiro. A ideia nem é minha, como comentei veio de outro ramo da família, os Boeotorum nederlandiensis, lá do primeiro mundo, do âmago da moral anglo-saxã. E nem vem com esse papo de que safadeza não se justifica, pois, sou o que sou por resultado da convivência. Falando nisso, se rolar uma boquinha na comemoração pós-venda, estamos aqui. Não estou cobrando nada, mas, se for de boa, não vou dizer não, para não magoar o amigo.

Abraços.

Cuidado com o china, viu

Turcos e libaneses  seriam experts na arte de negociar, mas parece que os chineses é que trazem no DNA a arte da negociação, não

Trazidos de Macau para a agricultura do arroz, não deram muito certo…

Trazidos para a plantação do chá, também não…

Os chineses foram transferidos para a Fazenda Real de Santa Cruz onde fizeram outra tentativa, também falida.

E se espalharam por ai na arte do comércio…

https://pt.wikipedia.org/wiki/Vista_Chinesa