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É batata! Em todo processo de recessão, ocorreu o seguinte movimento:
1. Os Bancos Centrais aumentam a emissão de moedas, visando estimular a economia. O dinheiro é injetado através do sistema bancário.
2. Como a economia está em recessão, há pouca demanda por crédito. O dinheiro, então, é canalizado para ativos reais, provocando bolhas especulativas. O primeiro mercado a sofrer esse movimento é o imobiliário.
A partir daí a Nova Zelândia decidiu incluir preços de imóveis em suas metas.
Ao segmentar os preços das casas, a Nova Zelândia mostra o caminho
Assim como liderou a inflação, o país lançou um novo ataque à alta dos preços dos ativos
O escritor, estrategista-chefe global da Morgan Stanley Investment Management, é autor de ‘As Dez Regras das Nações de Sucesso’
Esses revolucionários Kiwi estão de volta. Em 1989, o banco central da Nova Zelândia foi o primeiro a se comprometer com uma meta específica para a inflação dos preços ao consumidor, então a maior ameaça à economia mundial. Sindicatos e empresas gritaram, dizendo que a mudança mataria o crescimento e os empregos. Um incorporador imobiliário pediu uma corda para pendurar o chefe do banco central Donald Brash.
Brash, um ex-agricultor de frutas que viu as economias da vida de seu tio destruídas pela inflação, se manteve firme. Ao sinalizar a seriedade do banco, a meta ajudou a reduzir a expectativa autorrealizável do público de aumentos intermináveis de preços. Em dois anos, a inflação caiu de 8 para 2 por cento. A ideia impopular pegou. Logo, a maioria dos bancos centrais adotou metas e isso ajudou a domar o flagelo global dos preços descontrolados de alimentos, combustíveis e outros produtos básicos de consumo.
Hoje, um novo flagelo – a inflação dos preços dos ativos – se aproxima. E a Nova Zelândia lançou outro contra-ataque. Embora os preços ao consumidor tenham sido controlados pela globalização e automação, o dinheiro fácil que sai dos bancos centrais está elevando o preço dos ativos, de ações a títulos e imóveis. Como as residências geralmente não são contadas como bens de consumo, mesmo as altas bruscas de preços têm peso relativamente pequeno nas deliberações do banco central.
Os preços das casas aumentaram constantemente durante a pandemia e, em 12 meses até o final de janeiro, subiram 19% na Nova Zelândia. O preço de uma casa típica em Auckland ultrapassou os US $ 720.000 , constrangendo a primeira-ministra Jacinda Ardern.
Uma celebridade política global, o liberal Ardern foi eleito com a promessa de moradias populares. Farto, o governo dela ordenou que o banco central acrescente a estabilização dos preços das casas às suas atribuições, a partir de 1º de março. É novo e saudável para um político reconhecer as consequências não intencionais do dinheiro fácil.
Se essa ideia pegar, pode levar a uma maior estabilidade financeira e social em todo o mundo. Décadas de política frouxa do banco central fizeram menos para gerar crescimento na economia real do que nos mercados financeiros – e esses ganhos beneficiam principalmente os ricos.
Isso está aumentando a desigualdade de riqueza, afastando os lares da classe média, e não apenas na Nova Zelândia. De 502 cidades internacionais monitoradas por Numbeo, uma empresa de pesquisa, os preços são “inacessíveis” (mais de três vezes a renda familiar média) em mais de 90 por cento. Nos últimos anos, a pequena minoria de cidades acessíveis está diminuindo para zero.
Antes da recessão incomum de 2020, desencadeada por bloqueios de pandemia, todas as grandes crises econômicas nas últimas décadas, do Japão em 1990 à crise financeira de 2008, foram precedidas por uma forte alta nos preços de imóveis, ações ou ambos. Minha pesquisa descobriu que os mercados financeiros, alimentados por dinheiro fácil, cresceram desde 1980 de aproximadamente o mesmo tamanho da economia global para quatro vezes maiores. Quanto maiores os mercados surgirem, maior será o impacto sobre a economia em geral quando eles caírem.
Pesquisas de 140 anos em 17 grandes nações mostraram que antes da segunda guerra mundial, apenas uma em cada quatro recessões se seguiu a uma bolha imobiliária ou de ações. Mas, à medida que os bancos, principalmente os empréstimos hipotecários, passaram a assumir um papel central nas economias modernas, a dinâmica mudou. Desde a guerra, mais de duas em cada três recessões ocorreram após uma bolha imobiliária ou de ações.
As bolhas imobiliárias são as piores. O mercado imobiliário global de US $ 220 trilhões é mais do que o dobro do mercado global de ações e é complicado por dívidas. Quando os preços caem, pode levar anos para limpar as hipotecas falidas, prolongando uma recessão. Em geral, as recessões que se seguem a booms imobiliários alimentados por dívidas são as mais longas e profundas.
A ação de Ardern pode não desacelerar o boom imobiliário em breve, porque a dinâmica de oferta e demanda está muito forte. Mas ordenar ao banco central que dê maior prioridade à estabilidade dos preços da habitação é um começo e pode inspirar outros a repensar o papel que o dinheiro fácil tem desempenhado na instabilidade financeira. O desafio de desarmar as bolhas antes que se tornem perigosas não é tão intransponível quanto os céticos acreditam. A pesquisa mostra que os principais sinais de alerta estão no ritmo de aumento dos preços e da dívida.
As políticas precisam acompanhar as mudanças na economia global. Um repensar está atrasado, particularmente entre os companheiros progressistas de Ardern em todo o mundo. Eles passaram a abraçar o dinheiro fácil como forma de financiar programas sociais, mas precisam reconhecer seu impacto negativo na estabilidade financeira, na desigualdade de riqueza e na acessibilidade de moradia. Ardern está na frente ao abordar uma das desvantagens. Conforme a Nova Zelândia mostra o caminho, outros deveriam seguir novamente.
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